春风动力随想笔记

今年下半年消费电子传统旺季发力，下游需求曙光初现。9月智能手机产 量环比增加 25.9%，增幅略高于往年同期水准。DRAM 价格止跌企 稳。10 月 20 日 DDR3、DDR4、DDR5 现货平均价分别较底部上涨 10.42%、6.25%、6.70%，存储卡 16、32GB 价格分别较底部上涨 11.11%、 10.67%，硬盘 SSD120、256、512GB 分别较底部上涨 16.98%、27.45%、 21.05%。存储相关产品价格止跌反弹迹象明显，相关板块投资机会显现，值得投资者持续挖掘。

今天我们来说说稀缺动力龙头春风动力，公司三季度实现营业收入 28.8 亿元同比-22.7%，实 现归母净利 2.5 亿元同比-5.5%营收下滑主要 是四轮全地形车出口业务下滑影响。春风毛利率 33.6%同比+7.3pct，主要是产品结构优化、原 材料及海运价格下降所致。销售、管理、研发、财务费用率同比分别+2.8、 +1.5、+1.6、+3.9pct，销售费用率增加主要系公司加大国内两轮及北美四轮等 新品推广力度，同时公司加大研发投入、研发三缸等新品，研发费用率同比增 加，财务费用率主要系汇兑收益影响。综合影响下三季度公司实现归母净利率 8.7%、同比+1.6pct，预计后续季度盈利能力将 持续改善。

公司分产品类型来看三季度四 轮全地形车北美出口业务短暂承压，处于公司北美四轮新老产品切换节点， 公司主动管理老品库存及新品提货进度、短期影响四轮产品北美出货，伴随明年年新款产品在 Q4 陆续上市，以及 U/Z 系列中高端产品占比提升，四季度有望 重回增长趋势。两轮摩托车国内需求仍然疲软，据摩托车商会，前三 季度 250cc 以上休娱摩托销量 40.9 万辆，同比下降 10.6%，报告期内公司在国 内相继推出 450SR、450CL-C 等爆款新品，预计公司两轮业务国内表现优 于行业，公司海外两轮业务产品谱系逐渐补全，未来有望伴随渠道扩张继续贡 献增长动能。

春风四轮全地形车出口基本盘稳健，份额优势下、未来将逐渐拓展中高端新品、 驱动盈利能力提升。报告期内公司与并且和 奥地利 KTM、日本雅马哈均建立了国际合作，围绕客户需求，公司两轮车的 产品谱系和排量段不断完善，9 月春风日上 又亮相了三缸仿赛 675SR、首辆四缸仿赛 500SR 和全新踏板系列 150SC，随着产品矩阵不 断丰富，公司有望维持较快增长，行业份额有望进一步提升。

今年公司新品提升至 6 款以上，明年至少 3 款全新动力平台车型上 市，新品投放加速，产品矩阵更加丰富，叠加外部因素改善有望业绩快速复苏。当前二级市场暴跌投资价值显现，后期股价企稳后值得持续跟踪关注。

中线投资股票池还会继续，每次进股票池出股票池都有记录与当天市场价同步，会实时更新，如果股票池无变化每周末会做持仓总结，大家可以在过往文章中搜查。

好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的。