有鱼有水
中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对口子窖进行研究并发布了研究报告《产品换新,大本营市场表现较好,上半年营收增速较快》,本报告对口子窖给出买入评级,当前股价为59.67元。
口子窖(603589) 口子窖公布2023年半年度报告。 1H23公司实现营收29.1亿元,同比增26.8%,归母净利 8.5 亿元,同比增 14.6%,基本每股收益 1.41 元/股。 2Q23 公司营收及归母净利分别为 13.2 亿元、 3.1 亿元,同比分别增 34.0%、 22.8%。 2 季度末公司合同负债 7.3 亿元, 环比 1Q23 增 2.8 亿元。 产品换新,大本营高增,上半年营收增速较快,维持买入评级。 支撑评级的要点 上半年产品换新经销商积极进货,大本营市场快速增长。 (1)分产品来看, 1H23 公司高档白酒营收 27.7 亿元,同比增 28.1%,收入占比 97.0%,同比提升 2.9pct。其中 2Q23 高档白酒营收 12.6 亿元,同比增 36.4%,收入占比 97.3%,同比提升 3.5pct。 2 季度公司营收实现高增,我们判断由于公司产品换新,老品年份系列产品经销商积极进货。此外,新品兼香系列(兼 10、兼 20、兼 30) 2 月底上市,我们判断 2 季度新品完成首轮铺货, 带来部分增量。(2)分区域来看, 1H23 省内、省外营收分别为23.9 亿元、 4.6 亿元,同比分别增 31.4%、 7.2%,其中省内收入占比 83.8%,同比提升 3.0pct, 公司享受到了安徽经济快速增长的红利。单 2 季度来看,省内、省外营收分别为 10.7 亿元、2.3 亿元,收入增速分别为 31.1%、56.1%,省外收入占比同比提升 2.4pct。 2 季度省外提速明显, 一方面上年同期基数较低,另一方面省外加速招商。(3)从经销商数量来看,上半年经销商合计 904 家, 同比增 45 家, 其中省外经销商 416 家,环比 2022 年末增加 35 家。 (4) 2 季度末公司合同负债 7.3 亿元, 环比 1Q23 增加 2.8亿元,上年同期增量为 0.2 亿元。 2Q23 归母净利率同比降 2.2pct,延续了 1Q23 的下滑趋势。 2Q23 公司毛利率同比降 1.5pct 至 70.5%,我们判断与公司渠道改革,叠加新品推广,货折增加有关。 费用率方面,期间费用率同比变化不大。 受毛利率下滑的影响, 2Q23 归母净利率 23.6%,同比降 2.2pct。 估值 公司股权激励落地,考核目标符合公司经营节奏,可有效激发销售动能。公司通过新品兼香系列重塑渠道结构,采取扁平化模式,由厂家主导运营,同时开拓团购型经销商,充分调动渠道积极性。 根据中报, 我们调整盈利预测,预计 23-25 年 EPS 分别为 2.99、 3.52、 4.05 元/股,同比分别增 15.6%、 17.8%、 15.0%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 省内竞争加剧,新品动销不及预期。经济复苏力度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券宋英男研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.16亿,根据现价换算的预测PE为18.63。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级18家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为72.02。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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有鱼有水
中银证券给予口子窖买入评级
中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对口子窖进行研究并发布了研究报告《产品换新,大本营市场表现较好,上半年营收增速较快》,本报告对口子窖给出买入评级,当前股价为59.67元。
口子窖(603589) 口子窖公布2023年半年度报告。 1H23公司实现营收29.1亿元,同比增26.8%,归母净利 8.5 亿元,同比增 14.6%,基本每股收益 1.41 元/股。 2Q23 公司营收及归母净利分别为 13.2 亿元、 3.1 亿元,同比分别增 34.0%、 22.8%。 2 季度末公司合同负债 7.3 亿元, 环比 1Q23 增 2.8 亿元。 产品换新,大本营高增,上半年营收增速较快,维持买入评级。 支撑评级的要点 上半年产品换新经销商积极进货,大本营市场快速增长。 (1)分产品来看, 1H23 公司高档白酒营收 27.7 亿元,同比增 28.1%,收入占比 97.0%,同比提升 2.9pct。其中 2Q23 高档白酒营收 12.6 亿元,同比增 36.4%,收入占比 97.3%,同比提升 3.5pct。 2 季度公司营收实现高增,我们判断由于公司产品换新,老品年份系列产品经销商积极进货。此外,新品兼香系列(兼 10、兼 20、兼 30) 2 月底上市,我们判断 2 季度新品完成首轮铺货, 带来部分增量。(2)分区域来看, 1H23 省内、省外营收分别为23.9 亿元、 4.6 亿元,同比分别增 31.4%、 7.2%,其中省内收入占比 83.8%,同比提升 3.0pct, 公司享受到了安徽经济快速增长的红利。单 2 季度来看,省内、省外营收分别为 10.7 亿元、2.3 亿元,收入增速分别为 31.1%、56.1%,省外收入占比同比提升 2.4pct。 2 季度省外提速明显, 一方面上年同期基数较低,另一方面省外加速招商。(3)从经销商数量来看,上半年经销商合计 904 家, 同比增 45 家, 其中省外经销商 416 家,环比 2022 年末增加 35 家。 (4) 2 季度末公司合同负债 7.3 亿元, 环比 1Q23 增加 2.8亿元,上年同期增量为 0.2 亿元。 2Q23 归母净利率同比降 2.2pct,延续了 1Q23 的下滑趋势。 2Q23 公司毛利率同比降 1.5pct 至 70.5%,我们判断与公司渠道改革,叠加新品推广,货折增加有关。 费用率方面,期间费用率同比变化不大。 受毛利率下滑的影响, 2Q23 归母净利率 23.6%,同比降 2.2pct。 估值 公司股权激励落地,考核目标符合公司经营节奏,可有效激发销售动能。公司通过新品兼香系列重塑渠道结构,采取扁平化模式,由厂家主导运营,同时开拓团购型经销商,充分调动渠道积极性。 根据中报, 我们调整盈利预测,预计 23-25 年 EPS 分别为 2.99、 3.52、 4.05 元/股,同比分别增 15.6%、 17.8%、 15.0%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 省内竞争加剧,新品动销不及预期。经济复苏力度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券宋英男研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.16亿,根据现价换算的预测PE为18.63。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级18家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为72.02。
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