乐惠国际（2）继续观望

乐惠国际半年报出来啦，当然我关注的还是精酿板块，那么来算一算这一块上半年发展到底如何。

首先乐惠国际2022年的精酿产能为1.3万吨/年，上海的3000吨和宁波的1万吨嘛，21年10月都已经全部投产了，沈阳的产能是下半年投产嘛，所以今年上半年的产能可以确定是1.3万吨。

由于季节性因素，啤酒公司的产能利用率一般都比较低，那么我们直接把它换算成日产能，1.3万吨/365天，每天的产能为35.6吨。已知上半年精酿业务营收1973万元，由于出厂价我们并不知道，那么我们只简单估算去感受一下销售情况。根据京东店铺的数据，公司的德式小麦鲜啤2L装价格为79元，即差不多每升40元。就以40元每升作为出厂价计算，那么上半年公司销售鲜啤1973万/40元/升=493250升=493.25吨。如果以20元每升作为出厂价计算，则销售鲜啤986.5吨。

那么由于已知公司日产能为35.6吨，则40元每升对应满产销售13.8天，也就是说上半年满产满销差不多14天；考虑到公司还在业务开拓期，并且呢可能特别热的那几天鲜啤才好卖，假设最好卖的那几天实际产能为50%，那么也只有28天能达到50%，其他时间产能闲置。20元每升则对应的是28天和56天。大家可以自己去感受。也就是说，区间最小值为满产满销14天，最大值为一半产能销售56天。

再来看， 公司上半年开拓终端包括经销和直销共计3080家，公司原话是3000余家，我这边就直接取3000了。据此去计算单个终端每天的销售情况。以满产和半产分别计算，那么单个终端的销售情况为11.5L-5.8L，一瓶500ml，也就是10瓶-20瓶之间。这个数据就不太好看了，而且我们还只计算了需求最旺的一段时间。

总结终端动销很差，有一部分疫情的原因，但是还是很差。产能利用率很低，从估算来看，公司在旺季的实际产能利用率可能连50%都不到。从另一个方面来看，精酿业务依然处于初创期，我想投资者还能给予一定的容忍期，公司的品牌力、产品推广都还处于前期，产品目前看没能放量，也许只泛起了一丝涟漪。其百城百厂的增长逻辑目前没有支撑，好歹你起步得扎实，所以继续观望。

    完。