纺织服装业行业重点关注制造端拐点 品牌端把握低估值

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本报告导读

      制造端基本面拐点将现，现阶段建议重点关注；品牌端预期较为充分，重点关注低估值标的。

      摘要

      投资建议1 ）品牌端预期较为充分，重点关注低估值标的。根据渠道调研数据，1 月以来随着线下客流恢复，服装零售逐步向好，春节期间增速较高，运动服饰和中高端男装尤为亮眼，受益于春节期间的强劲销售，品牌库存清理较为顺利，库龄结构持续优化，部分品牌库存已回归健康水平，后续有望轻装上阵，我们预计2023 年服装消费复苏有望持续。但在股价方面，目前大部分品牌标的反弹已相对充分，考虑估值性价比，当前时点我们重点推荐低估值品牌报喜鸟（2023年10X）、歌力思（2023 年13X）。中长期来看，运动服饰成长性较好，继续推荐H 股李宁、安踏体育、特步国际。2）制造端基本面拐点将现，现阶段建议重点关注。2022 年纺织制造企业遭受国内疫情与国外品牌去库存的双重打击，2023 年随着服装消费回暖，内销订单有望复苏，同时海外高通胀问题边际缓解、品牌清库存进度符合预期，预计2023Q2 海外制造订单将迎来拐点。推荐低估值高业绩弹性的色纱龙头富春染织（2023 年9X），新材料业务逐步投产的劳保手套龙头恒辉安防（2023 年17X），长期竞争优势突出的制造龙头台华新材（2023 年17X）、浙江自然（2023 年13X）、伟星股份（2023年17X）、华利集团（2023 年17X）、申洲国际（2023 年23X）。

      行业新闻1）Nike 起诉lululemon。Nike 向曼哈顿联邦法院对lululemon 发起侵权诉讼，认为lululemon 推出的Blissfeel、ChargefeelLow、Chargefeel Mid 和Strongfeel 鞋款的功能涉嫌侵犯其专利权。

      2）维密上调FY2022Q4盈利预期。针对FY2022Q4（2022.11-2023.01），维密上调收入预期至2.65-2.75 亿美元（调整前为2.45-2.65 亿美元），下调净销售跌幅至7-8%（调整前跌幅为个位数）。

      行情回顾1 月30 日-2 月3 日沪深300 指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别下跌0.95%、下跌0.04%、上涨0.61%、下跌0.23%，SW 纺织制造、SW 纺织服装、服装家纺板块分别上涨2.27%、上涨1.43%、上涨1.79%。A 股纺织制造涨幅第一为酷特智能（17.89%），服装家纺涨幅第一为梦洁股份（14.26%）。1 月30 日-2 月3 日恒生非必须性消费业指数下跌3.13%、纺织服装HK（中）下跌5.52%、恒生指数下跌4.53%，H 股纺服涨幅第一为慕尚集团控股（7.59%）。

      风险因素疫情反复程度超预期，全球通胀的风险

来源[国泰君安证券股份有限公司 张爱宁/曹冬青/赵博]   日期2023-02-06