【西南证券—台华新材公司评】业绩符合预期，第三季度业绩同比增47.9%

杨林13621397096

（执业证号：S1250518100002）

黄景18516770371

（执业证号：S1250517070002）

一、事件概况

       司2018年Q1-Q3实现营业收入22.6亿元，同比增长12.0%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长24.6%；EPS 0.62元。2018年Q3，公司实现营业收入7.8亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长47.9%。

二、分析判断

公司是国内锦纶面料细分领域的龙头企业

2017年3月，中国纺织工业联合会出具证明：【台华新材(603055)、股吧】是国内著名集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业，认定台华新材为我国锦纶面料细分领域的龙头企业，在锦纶纤维生产、面料开发、生产和销售等方面具备雄厚的实力。公司的主要产品为锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料，此外还生产部分少量涤纶产品。目前，公司具有锦纶长丝6.5万吨、坯布4.972亿米、染色0.85亿米、后整理0.44亿米的能力。

第三季度体现业绩的季节性，同比向好

       公司的业绩季节性较为明显，每年第二、四季度是公司利润的高，第一、三季度业绩相对较低，对公司经营情况的判断，更应重数据间的同比变化情况。今年第三季度，公司收入同比增长9.7%，归母净利润同比增长47.9%，公司财务费用同比下降94.3%，同比趋势明显向好。

可转债项目助力公司未来业绩增长

       公司对可转债项目进行调整，募集资金5.33亿元投资年产7600万米高档锦纶坯布面料项目，目前已经通过证监会发行审核委员会的审核通过。公司IPO募投项目主要集中于扩大染整能力，本次可转债募投项目将扩大公司坯布面料的产能，未来公司的产品结构将更趋于正金字塔形，高毛利率的下游产品产能进一步提升，有利于公司盈利能力提升和公司业绩增长。

三、投资建议

       预计2018-2020年EPS分别为0.85元、1.05元、1.28元，未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。维持“买入”评级。

四、风险提示

       市场风险，财务风险，在建项目不达预期风险，技术风险，管理风险。

盈利预测与财务指标

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