国金证券给予台华新材买入评级，目标价位14.42元

国金证券股份有限公司杨欣近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《锦纶龙头壁垒深筑，需求扩容催化成长》，本报告对台华新材给出买入评级，认为其目标价位为14.42元，当前股价为10.8元，预期上涨幅度为33.52%。

　　台华新材(603055)　　投资逻辑　　高端锦纶龙头，一体化全产业链布局。公司2007年来通过收购逐步实现纺丝、织造、染整全产业链布局，锦纶长丝/锦纶坯布/锦纶面料分别贡献43%/27%/15%收入。22年Q1-3受到疫情反复影响订单以及原材料成本走高等影响，收入/归母净利分别下滑2%/21%，短期业绩承压。2021年12月公司发行6亿元“台21转债”，截至22年9.30累计转股数为3639股（占转股前总股本的0.0004%），最新转股价16.7元/股。　　供需同步催化，锦纶行业扩容正当时。近10年我国化纤产量复合增长7%，其中锦纶占比6.5%，其次我国民用锦纶66当前产量仅4万吨（占比10%），锦纶66民用丝渗透率较全球仍有上行空间。需求端女子运动、户外赛道景气度高，锦纶在亲肤、吸湿、回弹好的基础上兼具防风性，可用于瑜伽裤、冲锋衣等单品，中长期需求有望释放。供给侧2019年以来我国加速突破己二腈制备技术，未来三年预计新增200万吨产能；参考锦纶6，己二腈进入集中投产阶段，降价趋势从原材料向锦纶66制备环节传导，锦纶6与锦纶661.5~3倍价差有望显著收窄。再生锦纶我国化学法制备可再生锦纶技术符合政策与品牌可持续理念方向，发展空间广阔。　　技术为核，产能驱动，竞争优势显著。近年来公司把握需求趋势，产能扩张计划明确，2021年规划5年淮安项目，差异化锦纶、再生锦纶等产能提升有望带动产品结构及盈利改善，全部达产后预计贡献90亿元营收。锦纶66/再生锦纶制备流程壁垒较高，而公司与三联虹普达成排他性合作，且在切片及机器设备方面布局领先，技术及梯度化产品矩阵构筑核心壁垒，先发优势凸显。另外，公司拥有锦纶全产业链稀缺产能，盈利、按期交付好于同业，协同优势下与迪卡侬、超盈国际（Lululemon供应商之一）等合作深厚。　　投资建议及估值　　公司作为我国锦纶一体化龙头，技术壁垒深筑，民用锦纶66产能放量在即，且充分受益于上游技术突破带来的降价与需求释放，带动业绩提速。预计22~24年公司实现归母净利3.79/6.26/8.62亿元，同比-18.4%/+65.4%/+37.6%，给予公司23年20倍PE，对应目标价14.42元/股，首次覆盖予以公司“买入”评级。　　风险提示　　疫情反复导致需求下滑，产能扩张放缓，锦纶66需求增长不及预期，原材料价格变动，人民币汇率波动，限售股解禁，股东减持。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为19.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，台华新材（603055）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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