西南证券给予台华新材增持评级

西南证券股份有限公司蔡欣近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《22Q3业绩边际承压，产能稳步扩张》，本报告对台华新材给出增持评级，当前股价为8.51元。

　　台华新材(603055)　　业绩摘要2022年前三季度公司实现营收30.1亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润3亿元，同比下降21.2%；实现扣非净利润2.1亿元，同比下降41.8%。单季度来看，2022Q3公司实现营收9.6亿元，同比减少21.8％；实现归母净利润0.6亿元，同比减少50.1%；实现扣非后归母净利润0.4亿元，同比减少65.7%。　　盈利能力边际承压，总费率略上升。报告期内，公司整体毛利率为23.1%，同比减少3.3pp。单季度来看，2022Q3毛利率为19.9%，同比减少3.9pp，毛利率下降主要系成本端原材料价格上升所致。费用率方面，公司总费用率为13.5%，同比增加2pp，费用端略承压；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1%/5.6%/1.2%/5.8%，分别同比变动-0.2pp/+1.1pp/-0.04pp/+1.1pp。综合来看，公司净利率为9.9%，同比减少2.4pp；单季度数据来看，净利率为6%，同比减少3.4pp，毛利率下降叠加费用率上升，盈利能力边际承压。　　现金流健康，疫情影响下存货周转期有所拉长。截止2022年9月，公司经营性现金流量净额为5.6亿元，同比增长172.6%，净现比达189%，资金充足；公司应收账款周转天数为57天，同比减少4天。存货周转方面，受疫情影响，截止2022年9月公司存货周转天数为178天，同比增加42天。　　产能规划清晰，差异化产品优势突出。锦纶行业下游功能性服饰景气度高，对标海外渗透率提升空间大，公司作为国内锦纶行业龙头，拥有国内稀缺的锦纶66产线，在技术研发、产品良率等方面具有竞争优势。展望来看，公司未来产能规划清晰，位于淮安的锦纶一体化项目将分四期建成，其中一期将与2023年6月投产，释放10万吨再生锦纶丝与6万吨锦纶66丝产能，业绩前景可期。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.43元、0.66元和0.86元，对应PE分别为20倍、13倍和10倍。维持“持有”评级。　　风险提示行业需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格上涨的风险，汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为15.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，台华新材（603055）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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