争夺科林电气，霸气海网能要哑弹了吗

石家庄国投频频出击，青岛海网能则兵休半月。

青岛国资海网能与石家庄国资抢筹科林电气（SH:603050）控制权格局，似明未明。

4月8日，告石家庄国投增持科林电气股份1.79%，合计持股比例达到7.79%，与宣布的底线持股目标8%只差0.21%，也就一次竞价交易。

而青岛海网能则一声不响，3月15日豪言12个月内要拿下29.90%股份的目标，如今只拿到13.59%股权和23.52%的表决权，差距至少还有6.38%股份比例，还需多次竞价交易，半月不响，哑弹了？

现在，张成锁和石家庄国资合计已经拿到了18.86%股权和25.1%的表决权，分别高于青岛海网能持有13.59%股权和23.52%的表决权，张成锁和石家庄国资暂时“护权成功”。

海网能休兵期间，科林电气股价已经回调，从4月3日高开33.96元下调到27.01元，底部在25.56元，但上周五即12日已经回调，单日涨幅近5%。

周五的表现是说海网能没有哑弹——没放弃29.9%的目标，抢筹大戏，要进入新阶段了吗？

分析归分析，结果看行动。

目 录

I.控制权风险敞口

II.海网能夺控策略现金+结盟

III.张成锁的结盟策略结盟亮剑

VI.抢筹控制权争夺升级与暂时休兵

I.控制权风险敞口

2022年4月14日，科林电气创始五名股东合计持有28.95%股份的一致行动协议到期没有续签。持股11.07%的创始人张成锁成为科林电气单一最大股东、依然是实际控制人；二股东持股、退休高管李砚如持股6.44%，三股东、总经理屈国旺持股6.32%，都与大股东差距超过1%但不到5%。

这样的股权结构虽然分散，但二股东和三股东，都无法独自突袭超过大股东持股数额、夺走大股东的控制权；外部夺权人，也无法独自一举拿下控制权，控制权看上去是稳固的；但如果外部人和二、三股东任何一位合作起来，都可能一举拿下大股东地位，这是科林电气（大股东张成锁）此时控制权的风险矩阵。（争夺科林电气，没有无缘无故上门的野蛮人）

2023年9月11日，科林电气第四届董事会到期，董事会换届一直没有进行。

机会主义者就上门了。

2023年9月30日，枣庄同兴基金和石家庄国投分别在二级市场买入持有4.5%和4.95%股份，公然蛰伏，伺机而动，都在明处。

奇兵突袭往往都在暗处。

II.海网能夺控策略现金收购+表决结盟

2024年3月11-15日，青岛海网能在二级市场通过集中竞价买入4.97%，举牌只是小意思。

3月15日，青岛海网能宣布协议收购创始股东李砚如、科林电气总裁屈国旺和外部小股东股份合计5.10%，合计持股10.07%；同时协议拿到李砚如、屈国旺剩余股份9.57%的表决权，从而合计持有4.97%+5.10%+9.57%=19.64%的表决权。

集中竞价、协议转让、表决权委托，三件套，一气呵成。一上来，就是深水炸弹，一举拿下。但这一消息要到18日晚才公布。

3月18日白天，胜券在握的青岛海网能十分生猛，派人上门接管科林电气，遭到抵制。这让人想到野蛮人姚老板对中炬高新失控后曾被后者门卫阻拦和驱赶的段子（当野蛮人遇到它，控股收购的三百亿市值公司说失控就失控）。18日晚，青岛海网能签发详式权益变动报告，公告披露自己已经拿到科林电气最大表决权。

青岛海网能还在报告中公开宣布，计划在未来12个月内，将继续增持不低于6%股份，即达到不低于16.07%股份，比张成锁11.07%正好多5%一丢丢；但报告仲又间接明文表示，12个月内将持股到29.90%，也就是说旨在拿到控制权。

组合起来解读，青岛海网能的博弈策略是我现在一口气拿到了第一大表决权；我上门来接管企业，假设大股东接受合作不抵制，我计划最少持有16.07%股份，恰好比你多5%+，巩固下控制权；如果你要战斗，我们做好了准备，12个月内持有到29.90%，战斗到私有化的悬崖边上，最后看谁收谁。为此，青岛海网能要准备的收购现金至少在18亿元以上，30亿元上下。如果私有化，则要80亿上下，这样干不值得。

但海网能18日的上门接管并未成功，科林电气自此加强门卫检查，防止无关人员进入企业办公区。

III.张成锁的结盟策略结盟亮剑

此时，张成锁只有11.07%的股份和表决权，距离19.64%相差8.57%的表决权差距。即使不差钱，抢筹已经落在下风，单独翻盘没有可能。更何况作为民营企业家和科林电气的大股东，没有这样的实力可与青岛海网能和国资比拼资本。

但张成锁能召唤神龙。

按照事后4月1日张成锁的说法，虽然公开场合一声不响，但他得到石家庄地方政府的大力支持。科林电气与石家庄国资的合作合资企业自2019年就开始了，共设立两家合资公司，这两笔合作为今天张成锁的“护权运动”埋下同盟伏笔。

3月25日，石家庄市政府国资委实控的石家庄国投举牌亮剑，当天在二级市场增持0.05%，持股达5%，并广而告之未来12个月将增持不少于3%。

这是什么意思？

现在，张成锁+“非签约盟友”石家庄国投合作的博弈策略是如果青岛网海能不继续增持，那么石家庄国投+张成锁就能与青岛海网能打个平手，11.07%+8%=19.07%股权和对应表决权，这样的股权结构下，公司处于无实际控制人状态，管理层张成锁依然能拥有公司经营发展的主导权。如果，青岛海网能不罢兵，那么石家庄国投做好了增持到8%以上的准备，说不好也增持到15%之上。当然这一策略持续有效的前提是，石家庄国资和张成锁的合作必须是紧密的，有不可撤销的、无期限的一致行动协议，而且表决最后以张成锁的意见为准，这样，张成锁侧的控制权才可靠；此外，还得66岁的张成锁不输壮年才成。现在，石家庄国投增持已经花了小2亿元现金了，合计总共花了3.5亿左右了，还要准备现金5亿以上到10亿左右，才能有实力往增持到15%的布局上下筹。没有足够弹药，光用公告喊一声，是吓不倒对方的。

双方都没有罢兵的意思。

VI.抢筹争夺升级与暂时休兵

双方的目标都是要锁定控制权。

4月1日，科林电气张成锁与部分高管股东签署了一致行动协议，张成锁持有11.07%股权，拿到17.31%的表决权。

4月1日，海网能通过集中竞价在二级市场增持了1.59%，拿到13.59%股权和23.52%的表决权；（8.85%为二级市场竞得，5.10%为协议转让，尚未完成手续）。

一副互不相让的样子。

4月8日，石家庄国投通过集中竞价增持科林电气股份比例1.79%，持股比列达到7.79%。

这样一来，张成锁和石家庄国资合计持有18.86%股权和25.1%的表决权。而青岛海网能持有13.59%股权和23.52%的表决权。张成锁侧重新拿回合作第一大股东和第一大表决权。

张成锁和石家庄国资护权暂告领先，但也还没有锁定。而屈国旺、李砚如等老伙伴的态度和另有选择，张成锁也必须做一个断舍离。

但海网能近半个月时间，一声不响。再看前面的双方的PK公告，是这样文明进行的对手方注意了，我至少要打6拳，增持不下6%；对手方注意了，我至少要打3拳，增持不下3%。

海网能休兵半月，难道还是在上演宋襄公“泓水之战”，“以礼用兵”？应该不是，可能是各自摸摸口袋、珍惜铜板，采用“阳谋”策略。

没有动作的青岛海网能，曾经间接明示12个月内要持股到29.9%，手头弹药应该也不缺，那为什么哑弹了呢。

是在等待合适的价位在二级市场再集中竞价，降低控权成本？

还是在一级市场集邮小股东筹码，悄然再进？

亦或是得到了隔壁老王的招呼，我们这社会主义的资本、不同资本主义的资本，你碗里的是GJ的，我碗里的也是GJ的，谁争到都是GJ大碗里的，都不要争；再说，这是我地面上的企业，我们收着税、就着业，年景本来就不好，你不要跑到我的地盘上来抢粮抢地盘，好不好？走开！

还或是，我们这样互相抬价，要扰乱资本市场秩序，要挨DD骂的。

再或是，暂时再争下去，格局也就这样，谁也实控不了，还是继续让管理层来主导。

那么，统一的大市场呢？

那么，公司的价值低估如何被发现呢？

那么，小股东们的利益呢？

哈哈，智者一笑，书生之见啊，Too Simple! Too Naive!

目前及此后演变都在事前沙盘推演中吗，青岛网海能下面会如何行动，距离12个月还有11个月呢，可以好好磨，收购乾照光电控股权就历时10个月，期间起伏很多次，最后被海一举定乾坤，拿下了控制权。

拭目以待。

附科林电气主营产品

主要涉及智能电网、新能源和EPC领域，产品和服务涉及智能变电、智能配电、智能用电、新能源等十余个系列。目前市值61亿元。

青岛海，好你个门口野蛮人！

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