卫平abc
东吴证券股份有限公司汤军,李昱哲近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《2022三季报点评收入超预期显韧性,全国化扩张持续》,本报告对广州酒家给出增持评级,当前股价为20.38元。
广州酒家(603043) 投资要点 Q3 收入大幅超预期,彰显公司经营韧性。2022Q1-Q3 营收 33.4 亿元(yoy+10.7%),归母净利润 4.7 亿元(yoy+6.0%),扣非归母净利润 4.6亿元(yoy+6.2%)。 2022Q3 单季营收 19.2 亿元(yoy+7.4%),归母净利4.2 亿元(yoy+2.4%),扣非归母净利润 4.1 亿元(yoy+2.2%),政府补助 762 万元,业绩增速合预期,好于市场预期。 月饼小年实现量价齐增,餐饮快速复苏。1)今年整体宏观经济环境相对疲弱,加之中秋与国庆相距较远,假期时间短不利于走亲访友,市场对月饼销售预期较低。 但受益于高端竞对惜售稳价及疫情铺货不畅,消费降级下公司产品为中高端性价比之选。同时中小产能出清亦带来代工业务增长,公司 2022Q3 月饼营收约为 13.1 亿元(yoy+5.2%),我们预计量价均实现低单增长; 2)速冻食品 2022Q3 营收 2.3 亿元(yoy+10.3%) ,表现稳健;3)其他食品 2022Q3 营收 1.3 亿元(yoy+11.5%);4)餐饮业务受益于暑期经营回暖,2022Q3 营收 2.3 亿元(yoy+16.2%) ,伴随10 月底广州酒家长沙门店落地,公司省外餐饮业务持续扩张,有望进一步加强当地消费者品牌认知度,并与湘潭月饼产能形成有效联动,进一步加强推动省外月饼业务快速发展。 经销商渠道不断优化,省内外经销商数量均有增长。1)从渠道看2022Q3 直销 8.5 亿元(yoy+10.7%),经销渠道营收 10.6 亿元(yoy+5.0%),截至 2022Q3 经销商数量共 1003 家,环比 2022Q2 净增 42 家。2)从区域看公司深耕大湾区市场, 2022Q3 广东省内销售额 13.7 亿元(yoy+7.7%),境内省外实现收入 5.2 亿元(yoy+5.4%)。 毛利率波动,管理降本致费率下行。 公司 2022Q3 整体毛利率 44.6% (yoy-1.9pct),我们预计主要系猪肉、米面粮油等相关原材料上涨及低毛利产品占比提升所致。2022 年 Q3 销售费用率、管理费用率(含研发)分别为 7.9%(同比持平)、8.6%(同比-1.8pct) ,控费成效显著。 盈利预测与投资评级考虑疫情反复及毛利率波动,我们调整 2022-24年归母净利润为 5.8/7.1/8.3 亿元(前值为 6.1/7.0/8.2 亿元) ,同比增速4/23/16% (前值为 10/15/16%) ,当前对应动态 PE 为 21/17/15x。疫情之下公司经营持续稳健, 2023 年月饼大年有望迎来较快增长, 叠加速冻梅州产能持续释放,全国化扩张可期,中长期业绩成长确定性强,维持“增持”评级。 风险提示疫情反复,速冻产能扩张、销售不及预期,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券刘济玮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.21%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.41亿,根据现价换算的预测PE为18.04。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级15家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为28.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,广州酒家(603043)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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东吴证券给予广州酒家增持评级
东吴证券股份有限公司汤军,李昱哲近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《2022三季报点评收入超预期显韧性,全国化扩张持续》,本报告对广州酒家给出增持评级,当前股价为20.38元。
广州酒家(603043) 投资要点 Q3 收入大幅超预期,彰显公司经营韧性。2022Q1-Q3 营收 33.4 亿元(yoy+10.7%),归母净利润 4.7 亿元(yoy+6.0%),扣非归母净利润 4.6亿元(yoy+6.2%)。 2022Q3 单季营收 19.2 亿元(yoy+7.4%),归母净利4.2 亿元(yoy+2.4%),扣非归母净利润 4.1 亿元(yoy+2.2%),政府补助 762 万元,业绩增速合预期,好于市场预期。 月饼小年实现量价齐增,餐饮快速复苏。1)今年整体宏观经济环境相对疲弱,加之中秋与国庆相距较远,假期时间短不利于走亲访友,市场对月饼销售预期较低。 但受益于高端竞对惜售稳价及疫情铺货不畅,消费降级下公司产品为中高端性价比之选。同时中小产能出清亦带来代工业务增长,公司 2022Q3 月饼营收约为 13.1 亿元(yoy+5.2%),我们预计量价均实现低单增长; 2)速冻食品 2022Q3 营收 2.3 亿元(yoy+10.3%) ,表现稳健;3)其他食品 2022Q3 营收 1.3 亿元(yoy+11.5%);4)餐饮业务受益于暑期经营回暖,2022Q3 营收 2.3 亿元(yoy+16.2%) ,伴随10 月底广州酒家长沙门店落地,公司省外餐饮业务持续扩张,有望进一步加强当地消费者品牌认知度,并与湘潭月饼产能形成有效联动,进一步加强推动省外月饼业务快速发展。 经销商渠道不断优化,省内外经销商数量均有增长。1)从渠道看2022Q3 直销 8.5 亿元(yoy+10.7%),经销渠道营收 10.6 亿元(yoy+5.0%),截至 2022Q3 经销商数量共 1003 家,环比 2022Q2 净增 42 家。2)从区域看公司深耕大湾区市场, 2022Q3 广东省内销售额 13.7 亿元(yoy+7.7%),境内省外实现收入 5.2 亿元(yoy+5.4%)。 毛利率波动,管理降本致费率下行。 公司 2022Q3 整体毛利率 44.6% (yoy-1.9pct),我们预计主要系猪肉、米面粮油等相关原材料上涨及低毛利产品占比提升所致。2022 年 Q3 销售费用率、管理费用率(含研发)分别为 7.9%(同比持平)、8.6%(同比-1.8pct) ,控费成效显著。 盈利预测与投资评级考虑疫情反复及毛利率波动,我们调整 2022-24年归母净利润为 5.8/7.1/8.3 亿元(前值为 6.1/7.0/8.2 亿元) ,同比增速4/23/16% (前值为 10/15/16%) ,当前对应动态 PE 为 21/17/15x。疫情之下公司经营持续稳健, 2023 年月饼大年有望迎来较快增长, 叠加速冻梅州产能持续释放,全国化扩张可期,中长期业绩成长确定性强,维持“增持”评级。 风险提示疫情反复,速冻产能扩张、销售不及预期,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券刘济玮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.21%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.41亿,根据现价换算的预测PE为18.04。
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