民生证券给予景津装备买入评级

民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《2022年三季度点评Q3业绩符合预期，各下游稳健增长》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为31.04元。

　　景津装备(603279)　　事件公司披露2022年三季报，2022Q1-Q3实现收入41.37亿元，yoy+24.02%，归母净利润5.88亿元，yoy+30.63%，扣非归母利润5.82亿元，yoy+32.15%，毛利率29.80%，yoy-0.01pct，净利率14.20%，yoy+0.72pct；2022Q3实现营收15.19亿元，yoy+21.14%，归母净利润2.29亿元，yoy+29.27%，扣非归母净利润2.27亿元，yoy+29.21%，毛利率30.58%，yoy+0.30pct，净利率15.05%，yoy+0.94pct。　　2022Q3稳健增长。公司Q3整体表现符合预期，下游行业除了环保均有较好表现，与2022H1表现类似，2022H11）新能源新材料收入5.3亿元（yoy+175.7%），公司的压滤机目前已在锂盐提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）、正极材料、石墨负极、PVDF树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节得到广泛的市场应用；2）砂石收入2.1亿元（yoy+9.6%），随着机制砂产量越来越大，环保政策执行力度持续加大，使用压滤机对洗砂后的污水进行分离的需求不断释放，推动公司压滤机在砂石领域的应用高增；3）环保收入6.8亿元（yoy-11.6%），国家对污泥处理处置的重视程度不断提高，污泥处置率有所提升，但目前我国城镇平均污泥处置率仍滞后于污水处理率，“重水轻泥”逐步向“泥水并重”转变，“十四五”期间城镇污泥处置市场仍将持续增长，但今年上半年宏观经济压力较大，环保类支出相对偏弱影响公司表现；4）化工收入3.7亿元（yoy+28.0%），压滤机在化工行业的应用场景较多，除了传统的氯碱、无机盐、人造丝黏胶、甘油、白炭黑，新领域包括染料、颜料、硅酸、硫酸钠、钛白粉、碳化硅、镍钴化工等领域，高增主要是化工类产品价格上行周期下高景气相关；5）矿物及加工收入6.6亿元（yoy+29.1%），压滤机主要用在有色金属、金属尾矿、精煤、尾煤以及非金属矿等领域，可能与有色行业价格上行周期下景气度提升有关；6）生物医药收入1.8亿元（yoy+31.7%），压滤机在生物医药领域主要应用在医药中间体、原料药、中成药、发酵液及酶制剂。　　预计公司2022年仍将保持较快的增长1）2022年以来周期行业景气度高，对公司化工、矿物及加工压滤机的销售形成支撑；2）压滤机在机制砂里的渗透率仍较低，处于快速提升过程中；3）新能源新材料，仍将受益于电动车上游的高景气；4）公司公告，其“年产1000台压滤机项目”于2022年3月达到预期可使用状态，新增产能释放。　　投资建议考虑到公司各项业务发展势头较好，预计公司2022-2024年归母净利润分别是8.5/10.5/12.7亿元，对应PE分别是21x/17x/14x，维持“推荐”评级。　　风险提示疫情扰动下需求存在不确定风险，新产能释放进度低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券邢立力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.92亿，根据现价换算的预测PE为14.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为39.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景津装备（603279）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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