花无
广州酒家(603043)
核心观点
公司22H1收入+15.5%、归母净利+45.3%,业绩符合预期。伴随产能释放、渠道拓展,速冻食品增长提速。餐饮业务受益于海越陶陶居并表收入高增,虽然当前餐饮门店经营因疫情有所波动,但跨区域布局正积极推进,建议关注异地开店进展。公司成长稳健,当前估值处于历史较低水平,维持“买入”评级。
业绩符合预期,利润收获高增长。公司22H1实现收入14.24亿元(+15.5%)、归母净利5446万元(+45.3%)、扣非净利4883万元(+59.2%),22H1经营活动现金流净额5224万元(vs.21H1为-1.27亿元),业绩符合预期,在海越陶陶居并表、速冻产能逐步释放等因素影响下,收入稳健、利润高增。其中22Q2实现收入6.76亿元(+20.3%)、归母净利195万元(vs.21Q2为-1,011万元)、扣非净利-191万元(vs.21Q2为-1,414万元),Q2为业务淡季,整体小幅亏损,但优于去年同期。22H1广东省内/境内广东省外/境外收入分别为11.45/2.28/0.29亿元,分别同比增长17.1%/9.2%/5.9%,广东省内增速最高,分析其与去年Q2广东疫情造成的低基数有关。
产能释放推动速冻高增,中秋旺季提前月饼产销增长。22H1公司食品板块收入9.76亿元(+10.8%),占公司收入比重68.5%。其中月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品收入分别为0.45/5.28/4.34亿元,分别同比+21.7%/+30.3%/-7.5%。Q2速冻食品增长33.2%(vs.Q1增长27.7%),增长提速,系产能释放、渠道拓展、市场需求增加所致。月饼收入增速较高主因今年中秋节较去年提前,Q2末公司合同负债为1.80亿元(+19.9%),预计以月饼预收款为主;Q2末公司存货4.28亿元(+37.9%),主要是为中秋生产备货增加。公司现有4大食品生产基地(广州、茂名、梅州、湘潭),已形成“一核三翼”的产能布局,尤其速冻产能仍处于较快释放周期。
海越陶陶居并表提振收入,餐饮跨区域布局积极推进。22H1公司餐饮收入3.94亿元(+30.6%),同比增长可观,主要归因于海越陶陶居并表提振收入,Q2由于受疫情影响,公司餐饮业务推测或有亏损。公司继续推进餐饮门店开拓,推动跨区域发展。2022年首开“星樾城”佛山店;在深圳筹备新开广州酒家及陶陶居共3家门店;推进上海广州酒家2家门店建设工作;完成长沙广州酒家、成都陶陶居门店选址。截至目前,公司拥有餐饮直营店31家(广州酒家20家、星樾城3家、陶陶居8家),另有授权第三方经营的陶陶居特许经营门店22家。
盈利能力同比改善,创新提质稳固业绩基本盘。22H1公司综合毛利率为27.6%(+1.3pcts)、销售费用率为11.1%(+1.1pcts)、管理费用率为10.1%(-0.3pct),研发费用率为2.5%(+0.1pct)、归母净利率为3.8%(+0.8pct),盈利能力同比有所提升。公司积极推进技术创新,深化“产学研”协同创新机制建设,不断推动产品迭代升级,22H1利口福公司新增授权专利44项。并且,公司推出多款预制菜新品,我们预计预制菜业务目前业绩贡献占比尚较小。
风险因素局部地区疫情反复,食品板块产能利用率不及预期,省外拓展不及预期,餐饮开店进度不及预期,市场竞争加剧等。
盈利预测、估值与评级公司22H1业绩符合预期,在产能释放、渠道拓展、市场需求增加之下,速冻收入增长亮眼,餐饮板块因海越陶陶居并表也实现收入高增。公司产能建设稳步推进,梅州基地速冻食品产能逐步释放,湘潭二期有望奠定速冻业务长期产能空间,产销结合后业绩释放确定性强。公司品牌优势突出、跨区域布局积极推进,为月饼、餐饮业务基本面稳定增长提供支撑。维持2022-24年归母净利预测为6.41/7.69/8.93亿元,现价对应动态PE为21/18/15x。预测公司2022-24年归母净利CAGR为18%,结合中二级食品行业2022年动态PE约为32x,给予2022年25xPE对应目标价28元,维持“买入”评级。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
35人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:【广州酒家(603043) 今日主力详情>>
答:广州酒家所属板块是 上游行业:详情>>
答:以公司总股本56722.4041万股为基详情>>
答:广州酒家的子公司有:10个,分别是详情>>
答:2023-05-31详情>>
人形机器人概念逆势走高,步科股份以涨幅8.28%领涨人形机器人概念
周三银行行业近半个月主力资金净流出53.17亿元,螺旋历法时间循环显示近期时间窗7月30日
周一*ST越博、索菱股份跌停,所属板块毫米波雷达今日大幅下跌3.88%
花无
广州酒家(603043)中证券维持买入评级,目标价28元
广州酒家(603043)
核心观点
公司22H1收入+15.5%、归母净利+45.3%,业绩符合预期。伴随产能释放、渠道拓展,速冻食品增长提速。餐饮业务受益于海越陶陶居并表收入高增,虽然当前餐饮门店经营因疫情有所波动,但跨区域布局正积极推进,建议关注异地开店进展。公司成长稳健,当前估值处于历史较低水平,维持“买入”评级。
业绩符合预期,利润收获高增长。公司22H1实现收入14.24亿元(+15.5%)、归母净利5446万元(+45.3%)、扣非净利4883万元(+59.2%),22H1经营活动现金流净额5224万元(vs.21H1为-1.27亿元),业绩符合预期,在海越陶陶居并表、速冻产能逐步释放等因素影响下,收入稳健、利润高增。其中22Q2实现收入6.76亿元(+20.3%)、归母净利195万元(vs.21Q2为-1,011万元)、扣非净利-191万元(vs.21Q2为-1,414万元),Q2为业务淡季,整体小幅亏损,但优于去年同期。22H1广东省内/境内广东省外/境外收入分别为11.45/2.28/0.29亿元,分别同比增长17.1%/9.2%/5.9%,广东省内增速最高,分析其与去年Q2广东疫情造成的低基数有关。
产能释放推动速冻高增,中秋旺季提前月饼产销增长。22H1公司食品板块收入9.76亿元(+10.8%),占公司收入比重68.5%。其中月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品收入分别为0.45/5.28/4.34亿元,分别同比+21.7%/+30.3%/-7.5%。Q2速冻食品增长33.2%(vs.Q1增长27.7%),增长提速,系产能释放、渠道拓展、市场需求增加所致。月饼收入增速较高主因今年中秋节较去年提前,Q2末公司合同负债为1.80亿元(+19.9%),预计以月饼预收款为主;Q2末公司存货4.28亿元(+37.9%),主要是为中秋生产备货增加。公司现有4大食品生产基地(广州、茂名、梅州、湘潭),已形成“一核三翼”的产能布局,尤其速冻产能仍处于较快释放周期。
海越陶陶居并表提振收入,餐饮跨区域布局积极推进。22H1公司餐饮收入3.94亿元(+30.6%),同比增长可观,主要归因于海越陶陶居并表提振收入,Q2由于受疫情影响,公司餐饮业务推测或有亏损。公司继续推进餐饮门店开拓,推动跨区域发展。2022年首开“星樾城”佛山店;在深圳筹备新开广州酒家及陶陶居共3家门店;推进上海广州酒家2家门店建设工作;完成长沙广州酒家、成都陶陶居门店选址。截至目前,公司拥有餐饮直营店31家(广州酒家20家、星樾城3家、陶陶居8家),另有授权第三方经营的陶陶居特许经营门店22家。
盈利能力同比改善,创新提质稳固业绩基本盘。22H1公司综合毛利率为27.6%(+1.3pcts)、销售费用率为11.1%(+1.1pcts)、管理费用率为10.1%(-0.3pct),研发费用率为2.5%(+0.1pct)、归母净利率为3.8%(+0.8pct),盈利能力同比有所提升。公司积极推进技术创新,深化“产学研”协同创新机制建设,不断推动产品迭代升级,22H1利口福公司新增授权专利44项。并且,公司推出多款预制菜新品,我们预计预制菜业务目前业绩贡献占比尚较小。
风险因素局部地区疫情反复,食品板块产能利用率不及预期,省外拓展不及预期,餐饮开店进度不及预期,市场竞争加剧等。
盈利预测、估值与评级公司22H1业绩符合预期,在产能释放、渠道拓展、市场需求增加之下,速冻收入增长亮眼,餐饮板块因海越陶陶居并表也实现收入高增。公司产能建设稳步推进,梅州基地速冻食品产能逐步释放,湘潭二期有望奠定速冻业务长期产能空间,产销结合后业绩释放确定性强。公司品牌优势突出、跨区域布局积极推进,为月饼、餐饮业务基本面稳定增长提供支撑。维持2022-24年归母净利预测为6.41/7.69/8.93亿元,现价对应动态PE为21/18/15x。预测公司2022-24年归母净利CAGR为18%,结合中二级食品行业2022年动态PE约为32x,给予2022年25xPE对应目标价28元,维持“买入”评级。
分享:
相关帖子