消费股之千禾味业

机缘巧合之下，又想想这个公司的，一哥们儿给我推荐恒顺醋业，说技术调整到位了，我一看还真是，从2021年2月调整一年，调整了65%，跌幅够大，但一看基本面，也确实够烂，这就是股价提前预示业绩吧，最近还跟茅台学，出个醋味冰淇淋，这太搞笑了，乱七八遭的发展多元化，这种管理理念，我不喜欢。但突然想起来，我妈前些日子跟我说从网上买了很多醋酱油，是千禾的，都是0添加剂，健康也好吃，翻了一下公司技术面，从2021年2月最高点跌到2022年的5月19，从35.54元到13.15元，跌幅也高达62%，也是标准超级熊市跌幅了，空间够大。扫了一眼基本面，发展有条不紊，今天来好好挖挖基本面。

最近还要定增，发展调味品智能制造。公告如下
2022年2月24日公告，公司拟以15.59元/股向公司控股股东、实际控制人伍超群先生定增，募集资金总额不低于50,000万元（含本数）且不超过80,000万元（含本数），扣除发行费用后募集资金将全部用于“年产60万吨调味品智能制造项目”。

公司主营目前主要是酱油和醋，其他有料酒、耗油。公司以线上销售为特色，线上销售位列同行业第一，同时也是因为健康0添加的产品理念，目前也成为了行业第三，海天和邦厨位列一二。不过，目前竞争激烈，海天也推出0添加高端产品，对千禾是个巨大的挑战。酱油有点儿打价格战的意思，2L的0添加，现在在抖音才卖

财务指标

营业收入和净利

毛利率

应收帐款同比

2021年净利2.18亿元，销售费用3.88亿元，同比增35%，而营收增长14%，营业成本上升21%，营收增长远不及销售费用增长幅度，挣来的钱都做广告了，无法实现宣传少靠口碑卖货，基本靠广告提高销售额。

ROE从2013年少有15%以上的，多维持在11%到14%波动，盈利能力一般。

可喜的是负债率近几年下降明显，算是比较明显的轻资产，经营风险也小，稳定在13%左右。有息负债为0，货币资金1.9亿元。见下图

应收账款2021年增长17%，到1.45亿元，

产销率96%左右，还算不错。2021年27.5万酱油生产量，在建60万吨调味品智能制造。

酱油比醋的毛利率高啊，对比一下恒顺醋业的经营情况。

恒顺的醋的毛利比千禾的高6个百分点。

千禾线上销售占比20%，全行业第一。

目前在建的60万吨调味品，预算是12亿，现在投了2亿，完成了20%。25万吨酱油、醋荣扩产已经完成，今年不出意外是个释放产能的过程。

2022一季度

营收增长1%,净利增长38%，因广告费用减少，经营现金流增长660%。

公司投资总额为 12.6 亿元“年产 60 万吨调味品智能制造项目”建设周期为 2020 年 1 月- 2022 年第一季度报告 6 / 13 2024 年 12 月，共计 5 年，分两期建设，其中第一期将完成年产 20 万吨酱油、10 万吨料酒生 产线建设， 第二期将完成年产 30 万吨酱油生产线建设。截止 2022 年 3 月 31 日，该项目累 计投入 34,455.02 万元。

现金类资金3.7亿元，应收账款1.12亿元。

股东人数

2021年3月股价最高点时6.25万户
2022年3月股价跌63%，8.29万户，增加30%

2021年底外资增仓12%，MERRILL减持54%，新进一个私募、前海人寿，社保一零六组合；2022年一季度华安基金新进，外资增29%，社保减4.3%。2021年底所有机构占比12.48%，2022年一季度7.33%。

总体上感觉目前经营风险小，负债率很低，轻资产，正在大力扩展产能，但盈利能力一般，对上下游话语权比较低，销售费用偏高，护城河一般。遇市场大跌买入的话盈利机率应该也不低，无极端不交易吧，相比恒顺醋业要好得多！