新高管上任，千禾味业经历阵痛期

日前，千禾味业（603027.SH）发布公告称，同意聘任黄刚为公司副总裁。

红星资本局注意到，今年1月，千禾味业宣布进行组织架构调整，当时的副总裁刘德华提出了离职。

千禾味业称其调整架构原因是“为进一步优化管理模式，提高管理效率，提升各业务板块专业化运营能力”。6月9日，其又向红星资本局表示“（调整是）为了简化流程，方便管理，只是内部部门归口问题。”

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，千禾味业此番调整的原因是“基于整个业绩的不理想”。

资料图 据IC photo

红星资本局发现，千禾味业2021年的营收为19.25亿元，已在“酱油四大上市企业”中排名第三，超过“酱油第一股”加加食品（002650.SZ）。

千禾味业以高端酱油系列异军突起，不过近两年却承受着毛利率持续下滑的压力。同时，其2021年的平均售价低于2020年，让人担忧其高端路线的偏移。

而在竞争日益激烈的调味品行业，千禾味业的区域拓展效果不算亮眼，但其2022年第一季度的销售费用却在减少，这是否会给区域拓展带来负面影响，还待时间检验。

虽然千禾味业也在扩品类、增产能，但显而易见的是，未来的路并不算好走。连续高管变动，“动手术”似的人事调整，也显示其正经历发展的阵痛期。

01

工厂厂长上任副总裁

公司1月曾调整组织架构

千禾味业6月7日发布公告称，同意聘任黄刚为公司副总裁。

黄刚出生于1977年7月，四川眉山人，于1998年8月进入四川省恒泰食品添加剂实业有限公司（即千禾味业前身），历任千禾味业子公司潍坊恒泰生产经理、生产总监、总经理，公司总裁助理、销售副总监，2017年2月至今，任千禾味业眉山工厂厂长。

2022年5月17日，经公司股东大会审议通过，黄刚任公司第四届董事会董事。截至6月7日，黄刚持有33.35万股公司股票。

千禾味业方面6月9日向红星资本局透露，黄刚主抓集团的生产。公司目前共两位副总裁，另一位为徐毅，据了解，主要负责市场营销等业务。

在千禾味业《2021年年度股东大会会议资料》中，2022年经营计划第一条便是“产品为王，强化品质”，其中讲到产品创新、研发人员紧跟消费升级趋势、强化标准、推进年产60万吨智能化生产线项目建设等内容。历任生产经理、生产总监、厂长的黄刚此番上任主抓生产的副总裁，可见被寄予了不小希望。

红星资本局了解到，去年12月，千禾味业董事曹洪辞职，不过还担任千禾味业零售事业部总监一职。今年1月11日，刘德华辞任副总裁一职，但仍担任公司第四届董事会董事。刘德华于1997年9月加入千禾味业，历任苏州市恒泰食品有限公司、柳州恒泰食品有限公司总经理等职位。2008年至2012年4月，刘德华任四川恒泰企业投资有限公司副总经理，2012年4月成为千禾味业董事、副总裁。

对于刘德华的离任，千禾味业向红星资本局表示，公司有高管（男性）年龄至55岁需让贤的制度，其为自然离职。

刘德华离任公告发布同日，千禾味业还发了“调整公司组织架构”的公告，将撤销一级职能部门项目工程部，原职能并入眉山工厂；撤销一级职能部门战略投资部；撤销一级职能部门电商事业部，原职能并入零售事业部；撤销一级职能部门品牌部，原职能并入运营部；一级职能部门餐饮事业部更名为特通事业部。

新的组织架构图 据千禾味业公告

对于调整缘由，千禾味业在公告中表示，是根据公司发展需要，为进一步优化管理模式，提高管理效率，提升各业务板块专业化运营能力。

据千禾味业透露，项目工程部此前主要负责“年产60万吨调味品智能生产线”项目，由刘德华统一管理，调整后项目工程部原职能并入眉山工厂，而眉山工厂厂长正是黄刚。年初调整后，黄刚直接接手这一项目，也似乎预示着黄刚将接手刘德华的副总裁职务。

而对于撤掉一级部门电商部、品牌部，将其并入零售事业部、运营部，千禾味业方面则向红星资本局解释称目前市场营销板块都由徐毅负责，这样方便管理。至于调整是否表示公司未来将减弱电商与品牌营销业务，千禾味业方面称，更多是为了简化流程、方便统一管理，并不涉及业务，发展重点偏移不大。

不过，分析师朱丹蓬却公开分析称，千禾味业的组织架构调整“基于整个业绩的不理想”。

02

因高端成名

但毛利率持续下降

千禾味业2021年实现营业收入19.25亿元，同比增长13.7%；实现净利润2.21亿元，同比增长7.58%。

从营收来看，2021年，千禾味业在以酱油为主要产品的上市企业中排名第三，超过加加食品，次于海天味业（603288.SH）与中炬高新（600872.SH）。

公开息显示，千禾味业成立于1996年。因主打“零添加”“健康有机”等高端调味品在行业竞争中占有一席之地，成为“高端酱油第一股”。

资料图 据ICphoto

但千禾味业近两年面临着毛利率持续下降的压力。

2020年其毛利率为43.85%，较2019年46.21%同比下降约2.36个百分点；而在2021年，其毛利率又降为40.38%，2022年第一季度毛利率甚至下探至34.98%。

千禾味业在2020年财报中解释称，毛利率下降的原因主要是根据新收入准则，将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本核算所致。

在2021年财报中，千禾味业又解释称是由于报告期内采购成本上升所致。

千禾味业当前主要产品为酱油与食醋，其主要原材料包括黄豆、豆粕、白砂糖、葡萄糖等。据浙商证券研报数据，2021年黄豆、豆粕、白砂糖的价格分别增长了40.5%、23.4%、3.2%

红星资本局发现，千禾味业2021年的产品平均售价在下降。2021年，其酱油平均每吨售价4485.01元、食醋每吨3433.84元，而其2020年则分别为5205.92元/吨，3542.78元/每吨。对于产品售价逐年走低，千禾味业董秘曾回应称，主要系消费市场疲软，企业加大折扣原因所致。

但值得注意的是，2021年11月，千禾味业还对中低端产品提了价。而千禾味业此前靠高端产品与其他调味企业打出了差异，其财报也表示“专注聚焦高端、高品质发展战略”。

千禾味业的实际市场情况是否与其高端战略逐渐偏离？尚存疑问。

03

为利润舍营销

是否“捡芝麻丢西瓜”？

红星资本局查阅调味品为主业的上市公司财报发现，毛利率下降属于行业现象。海天味业去年毛利率也下降了3.73个百分点，主营榨菜并往调味料试探的涪陵榨菜（002507.SZ）毛利率也在下降。疫情导致的上游成本上升对每个调味品企业来说影响都是巨大的。

毛利率下降导致净利率下降在调味品企业中也常见，例如天味食品（603317.SH），2021年毛利率为32.22%，同比下降9.27个百分点；净利率为9.10%，较上年同期下降6.30个百分点。

在此情况下，各企业在不同端尝试降本提效。

千禾味业为了实现2022年公司计划——营业收入同比增长18.5%，归母净利润增长9.34%，归母经常性净利润同比增长6.95%，似乎也开始收缩其费用来获得净利的提升。

其销售费用在2022年第一季度为7260.62万元，相比于2021年一季度的1.23亿下降了40.83%。红星资本局注意到，千禾味业在2021年冠名了两季《新相亲大会》，协议总金额9800万元（不含税金额9245.28万元）。

千禾味业2022年的销售费用预算，也将比2021年低10.38%，为3.48亿元。

值得注意的是，千禾味业接下来想要保持持续增长离不开在渠道、区域方面的扩张。

千禾味业的大本营在西部地区。2021年财报显示，西部地区营收占所有地区营收的49.62%。但该区域营收同比增长7.29%，相比于2020年的24.17%差距不小。

在大本营以外的新市场，千禾味业2021年还算表现良好。东部区域、南部区域、中部区域和北部区域分别实现营收3.88亿元、1.21亿元、1.8亿元和2.67亿元，分别同比增长17.3%、51.68%、29.42%和10.45%。

但2022年第一季度，其东部区域、南部区域营收、毛利率双双同比下降。千禾味业扩张进程如履薄冰。

虽然千禾味业2022年的营收目标增幅仅比2021年多近5个百分点，净利润增幅仅多约2个百分点。但红星资本局发现，千禾味业想达到这一目标并不容易，原因在于未来原材料价格情况仍不明朗，以及调味料市场近两年竞争越发激烈。

一方面，老牌调味料企业（包括千禾味业）在不断扩大产能，但市场的需求却没有大增量甚至有所缩小，供需平衡偏移会加剧竞争；另一方面，大型粮油企业（如金龙鱼）、互联网企业又纷纷跨界进入调味料市场。

而千禾味业此前的扩张路径离不开其对营销的熟稔冠名热门综艺节目，持续投入广告；利用大量导购推广，加强终端服务。此前千禾味业还因销售费用高、净利率低被许多业内人士诟病。

现在千禾味业在擅长的营销上“缩衣减食”了，这是否会给区域拓展带来负面影响，还待时间检验。

红星新闻记者 俞瑶 实习记者 张露曦

编辑 余冬梅

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