四季度前瞻，可供参考

四季度前瞻

宏观上四季度会比三季度复杂，外部因素较多，主要是FED的Taper以及能源短缺的扰动。内部主要是能耗双控带来的不确定影响。

从防守的角度上，油气和银行、保险能对冲外部的不确定因素。

油气中国石油；

银行保险平安银行、中国平安、中国人寿；

白酒能对冲能耗双控带来的不确定影响

白酒贵州茅台；酒鬼酒、舍得酒业等；

考虑到白酒如果出现反弹，会相应带起医药、其他消费品；

医药仍然是首选与集采无关的细分，其他消费品诸如金龙鱼、海天味业、伊利股份等。

从进攻的角度，新能源的趋势不会变，但考虑到要对冲能耗双控的方向是绿电。

绿电三峡能源、华能国际、太阳能、中国核电、金开新能、中闽能源等。

一旦绿电形成趋势，市场会按光伏-风电-特高压-储能进行轮动炒作。因此光伏、风电、特高压、储能相关的龙头仍会很大机会。

最后我认为四季度主线油气电酒，同时也要跟踪市场变化做出调整。

白酒通胀

【21Q3主要酒企业绩前瞻情况】

贵州茅台收入267亿，增速15%；利润134亿，增速19%

五粮液收入143亿，收入增速22%；利润46亿，增速25%

泸州老窖收入51.5亿，增速30%；利润19.9亿，增速25%

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山西汾酒收入46.9亿，增速35%；利润13.7亿，增速60%

酒鬼酒收入8.5亿，增速110%；利润2.3亿，增速60%

水井坊收入14.3亿，增速25%；利润5.2亿，增速30%

舍得酒业收入12.5亿，增速70%；利润2.9亿，增速100%

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洋河股份收入68.6亿，增速25%；利润25亿，增速40%

古井贡酒收入31.9亿，增速25%；利润6.7亿，增速30%

今世缘收入15.5亿，增速21%；利润3.4亿，增速14%

口子窖收入12.5亿，增速12%；利润4.1亿，增速8%

迎驾贡酒收入9.5亿，增速10%；利润2.6亿，增速30%

首选二线白酒。

调味品--成本上升，利润受损，目前有提价预期

【21Q3主要业绩前瞻情况】

海天味业营收7%，净利润2.5%Q2-14.7%

千禾味业营收10%，净利润-65%Q2-70.1%

恒顺醋业营收-4%，净利润-35.9%Q2-37.5%

中炬高新营收1%，净利润-37.5%Q2-57.9%

天味食品营收-7%，净利润-29.2%Q2-103.7%

日辰股份营收25%，净利润2%Q2-8.8%

涪陵榨菜营收10%，净利润-8%Q2-27.6%

乳制品--疫情消退，经济复苏；

【21Q3主要业绩前瞻情况】

伊利股份营收11%，净利润9%Q2-3.9%

新乳业营收20%，净利润29% Q213.4%

光明乳业营收7%，净利润5%Q2-31.6%

妙可蓝多营收65%，利润390%Q2-61.6%

一鸣食品营收5%，净利润9%Q2-25.8%