？中资本张懿宸：小米和美团虽然破发，但对香港市场至关重要

腾讯证券12月19日讯，今日腾讯证券主办的“洞见港股新趋势—2019腾讯新闻资本市场论坛暨港股通模拟投资大赛颁奖典礼”在香港交易所金融大会堂举办。

中资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸表示，2018年在香港市场，我认为是跨时代的意义，"同股不同权"的事情推行，引来了小米和美团，当然从IPO的角度来讲，不能算成功，因为之后都破发了，这个我觉得对于香港市场长期的竞争力来讲是至关重要的。

2018年整体比较困难的，从投资者的角度机会是比较多的，因为估值已经在往下调，2018年到香港生物医药这一块开辟出来，形成一个良性的互动，因为美国的生物制药比较强，和资本市场连带起来，有好的公司有好的研究，有好的研究人，探讨了一些布局。2019年从投资的角度是居于保守，因为我个人觉得2019年很多投资的机会，从估值的角度来讲，还可能到不了底，很可能会往后，在2019年的下半年估值的调整，我觉得还会比较到位。

中资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸讨论环节发言全：

2018年在香港市场，我认为是跨时代的意义，"同股不同权"的事情推行，引来了小米和美团，当然从IPO的角度来讲，不能算成功，因为之后都破发了，这个我觉得对于香港市场长期的竞争力来讲是至关重要的。

2018年整体比较困难的，从投资者的角度机会是比较多的，因为估值已经在往下调，2018年到香港生物医药这一块开辟出来，形成一个良性的互动，因为美国的生物制药比较强，和资本市场连带起来，有好的公司有好的研究，有好的研究人，探讨了一些布局。2019年从投资的角度是居于保守，因为我个人觉得2019年很多投资的机会，从估值的角度来讲，还可能到不了底，很可能会往后，在2019年的下半年估值的调整，我觉得还会比较到位。

事实上，比如经济发展的趋势发生变化之后往往二级市场估值的调整，实际上我们会快于一级市场，我们中资本是做并购投资为准，我们做的几个大的项目，实际上在2012年中国的经济今年的发展是2011年是顶，从那一年开始每年的下降，国内的市场无论是A股市场，还是二级投资的市场，体验都是非常的火爆，一直到这一年和两年中间，在美国这边，中国的经济转向，所以估值调整非常快，所以我们做了好多家的下市，然后中这两年又上市了，这一次我们到的，从今年1月份开始往下下调的时候，我们到二级市场估值调的非常快，事实上这一块国内A股市场调整的幅度，往往比香港大，也比在美国上市的这些中脉股要大，尤其是国内的创业版上的这些公司，反应了来太大，调整完了之后，对我们做一级市场投资，说明投资的窗口又来了，以往我们在香港市场很少做私有化，A股市场的私有化从来没有听过，在市场回归之后，上市和下市都是一个公司的生命周期，通过下市以后升了再上，无论是A股市场还是香港市场，中国的中资概念的股票，未来的长期可持续发展，是会更好的。

刚才也讲到了，既是像美团、小米在调整之后，估值还是在美国的公司估值还是比较高的，这一确实说明了我们在过去的两三年中间，一级市场PE投资的模式已经走道了尽头，我们是做并购投资的，多少年和外面的投资者一说，中国的一级市场投资，一直是以EC和成长资本为主，成长资本的赚钱前提就是以经济增长的速度比较高，不然就没有这么高的回报，在美国20%的EC，70%的并购因为资本市场没有这么高，只能靠并购之后，通过运营能力的提高改善等等，才能把企业的价值发现出来，中国的经济，从2011年将近12%，明年预计6%，虽然经济增长已经降了一半，在这个过程中间有很多行业出现了增长很困难事实上是需要做整合、调整，通过并购来做调整，所以二级市场的整个转变，现在也很有意思，我们的一些同行，在对投资人也在讲，不能光靠成长资本做投资赚钱了，因为有增长的行业已经不多了，包括TMT行业，是不是他的红利已经禁了，整个TMT抓的人数用的时间等等一系列的，现在很多公司现在往线下走，从线上获得更多的成本我们还高于线下，比方说过多的成本，可能获客在腾讯更好使，医疗教育这几个行业还是处于高增长的阶段，这几个行业面临的不确定性，又是监管非常严的行业，近期的教育，有关补习、幼儿园一系列的政策改变，投资者措手不及，医疗还是以公立医院为主民营医院有多大的支持，等等的一系列的估值调整，无论是一级市场还是二级市场都是非常理性的回归。