【四季度拼业绩还得是-----火电】

火电

1）建投能源预计前三季度净利润2.85亿元 季度净利润2.85亿元，上年同期亏损7.4亿元，中报亏6000万，三季度直接扭亏大赚

主要原因是结算电价提高影响火电主业利润同比增加。

按照3季度大约90亿度电，单三季度3.4亿净利润，度电营利3.7fen

营利为何提升

成本，煤炭成本没有明显下降三季度煤炭成本基本和二季度差不多，但利用小时薮增加了，固定成本下降

比较新鲜的逻辑是，看到之前电力行业调研称，据了解有些北方电厂卖现货电给南方用户，价格比较高（2元左右）。

这应该是建投能源三季度逆转的一个重要增量。那么电力这个三季报带来的逻辑一是火电里面比较差的公司都扭亏大赚了；二是北方电厂有卖南方缺电地区逻辑

四季度预期

成本海通电力“成本端，煤价已经涨的够多了，目前1500元，我认为不会一直维持这么高的价位。退一步，如果一直维持这么高，我猜测政策上肯定会去打压。如果不打压，我猜测电价肯定会涨，涨30%很正常。”

需求端环比增加四季度用电增速在4-6%之间，经济复苏预期以及冷冬。目前看，四季度肯定缺电，甚至明年一季度也有可能去缺电。

3）其他催化

针对风光基地配套支撑煤电建立容量电价机制

西北+西南地区火电装机占比高的火电厂更为受益。截至2021年底，西北+西南地区火电装机量位居前五的火电企业为京能电力14.8GW（装机量占比86%）、内蒙华电11.4GW（占比100%）、国电电力17.5GW（占比23%）、大唐发电11.3GW（占比23%）、晋控电力8.8GW（占比100%）。

业绩弹性测算假设当得到容量电价的火电机组比例在100%时，对应的业绩弹性排序为（较2022年业绩一致预期相比）晋控电力（139%）、京能电力（53%）、内蒙华电（11%）、大唐发电（8.4%）、中国电力（4.5%）、华能国际（4%）

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