现金充裕的玲珑轮胎,宁愿炒股理财，也不回购自家股份，是何因？

◆经济导报记者 时超   

    在市值跌入历史低、监管部门又对股份回购大开方便之门的情况下，部分A股上市公司却更愿意用手中大额现金进行理财，这种做法引起了不少投资者的不解。

    19日，玲珑轮胎（601966）发布公告称，公司拟以不超过10亿元自有资金开展证券投资，投资范围为股票、基金、债券、理财产品（含银行理财产品、托产品）等有价证券及其衍生品。

    “公司现在手头现金充裕，为何宁愿投资买入别的上市公司股份，也不回购自家股份？”玲珑轮胎的小股东张峰（化名）对经济导报记者表示，公司自2016年上市以来股价一路下行，今年10月更是跌破发行价，“这不正是回购自家股份的好时机吗？”

    20日，玲珑轮胎董秘办一位工作人员对经济导报记者表示，公司管理层也讨论过股份回购、推出员工持股计划等方案，但一直都没有成型。而此次证券投资是为了提高公司资金利用效率，所有资金均不能用来买入自家股票。

    “上市公司进行股份回购，一般是认为自身股价被市场低估了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授，20日接受经济导报记者采访时说，玲珑轮胎等公司之所以这样做，可能意味着，在比较了自身估值水平与其他上市公司估值水平后，其更愿意选择投资后者。

手握31亿现金

    玲珑轮胎19日发布的投资公告显示，公司计划用于进行证券投资的不超过10亿元资金，均为自有资金。在该额度内，这笔资金可由公司及控股子公司共同循环使用，投资取得的收益将不再进行投资。

    资料显示，玲珑轮胎是国内轮胎行业的龙头企业，凭借全球化布局、品牌打造等战略，业务发展迅速。今年前3季度，公司实现营业收入110.45亿元，归母净利润8.84亿元，同比增长22.79%。其中三季度单季实现归母净利润3.60亿元，同比增长25.84%。

    受益于业绩上升，公司手头现金颇为充裕，截至今年三季度末，账面上的货币资金达到31.04亿元。而公司上市至今，并未发布过理财投资方面的公告。显然，这次的证券投资也是公司拓展盈利渠道的一次尝试。

    不过，令投资者奇怪的是，手握大笔现金的玲珑轮胎，对公司不断缩水的市值却显得并不担心。

    经济导报记者注意到，玲珑轮胎2016年7月上市后，股价一度触及42元的高位，但随后就坐上了滑梯，去年跌幅达到34.57%。今年更是随着市场下跌进一步走低，年内跌幅超过18%，在10月份甚至一度跌破12.98元的发行价。

    “从500亿元的市值，跌到现在的170亿元，期间公司没有回购，大股东、高管也没有增持。而且现在的情况是，公司愿意拿出真金白银来购买其他上市公司股份，也不买（回购）自家公司股份。这对我继续持股的心打很大。”张峰对经济导报记者表示，公司手中现金流充裕，上交所对上市公司回购也发布了新规，解绑了诸多约束，“这种情况下，为什么不愿意进行回购呢？”

收益更直接、便利

    经济导报注意到，除了玲珑轮胎，近期还有一些上市公司也发布了进行证券投资的公告。如大东方（600327）17日公告称，公司拟使用不超过5亿元自有资金进行证券投资，范围为股票市场投资、上市公司增发及配股、新股配售及申购等。

    大东方表示，本次证券投资事项旨在寻找资本市场战略投资机会，同时优化配置公司所属资产，合理利用好自有资金，提升资源使用效率。截至今年三季度末，大东方账面货币资金余额为9.69亿元。

    同日，全新好（000007）也披露称，公司拟继续使用自有资金不超过1.5亿元进行证券市场投资，投资期限为2019年1月1日起至2019年12月31日，投资的方向包括新股配售、申购、证券回购、股票等二级市场投资、债券投资、委托理财等。

  经济导报记者注意到，这两家公司今年股价均出现不小的跌幅，其中大东方年内达25.16%，全新好更是达到47.60%。

  华东某券商分析人士指出，近年A股市场持续走低，部分个股股价出现较大幅度下跌，上市公司股份回购明显增多，表明市场估值底部渐近。

    但此时部分上市公司将闲置资金用于证券投资，也在情理之中。“相比回购，证券投资理财带来的收益更直接，也更为便利。当然，证券投资的风险也不小。”

做法并不足取

    不过，一位受访的券商自营业务部经理给出的法，则更偏向市场倾向：“在监管层对回购松绑后，上市公司回购的可操作性和收益都明显提升。之所以部分上市公司不愿用现金回购、更愿理财，一个可能是苦于资金链限制，对闲置资金只能短期操作，另一种可能就是对经营前景缺乏心。”

    在他来，与回购股份带来的投资者心提振和长期效益相比，上市公司使用大笔资金进行股票投资的做法，并不足取。

    经济导报记者注意到，玲珑轮胎虽然今年前3季度经营业绩向好，但轮胎行业的下游———汽车制造业出现了景气度明显下滑的情况。

    同时，轮胎制造的成本也在上升。三季度天然橡胶、合成胶等主要材料采购价格同比上涨，这使得玲珑轮胎综合成本上升6.80%，虽然产品价格也相应提高，但涨价幅度远低于成本上升幅度。（编辑：李师全 陈德罡）