财证券给予玲珑轮胎买入评级

财证券股份有限公司周策近期对玲珑轮胎进行研究并发布了研究报告《需求逐步恢复，业绩大幅预增》，本报告对玲珑轮胎给出买入评级，当前股价为22.8元。

　　玲珑轮胎(601966)　　投资要点　　事件公司发布公告预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2亿元到6.0亿元，与上年同期相比，将增加4.1亿元到4.9亿元，同比增加373%到445%。预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元到5.3亿元，与上年同期相比，将增加4.8亿元到5.2亿元。上半年公司产品销量实现较大增长，上半年实现销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长28.11%。　　公司业绩的回升一方面受益于成本端的下降，上半年原材料天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格在二季度环比分别下降3.5%、4.8%和16.9%，持续缓解了产品的利润压力。同时，海运费用持续下降，6月中国出口集装箱指数CCFI下降至918，同比下降71.6%，费用水平已跌至2020年3季度。另一方面国内外轮胎需求持续回暖，乘用车零售销量952.4万辆，同比增长2.7%，持续环比增长。6月中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2%，保持在景气区间。2023年上半年公司在持续推进降本增效，在配套市场进行结构调整，向高端车型配套做拓展，盈利能力实现显著提升。　　盈利预测。公司塞尔维亚工厂部分全钢胎产能以实现投产，预计半钢胎产能也将尽快投入生产，成为公司重要收入和利润的新增量。我们认为公司下半年将延续业绩改善趋势，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为186.92、214.67、246.56亿元，净利润分别为11.16、17.02、24.74亿元，对应EPS为0.76、1.15、1.68元。考虑2023年公司仍处于阶段性低谷，我们给予公司2023年30-33倍PE估值，维持“买入”评级。　　风险提示下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.11亿，根据现价换算的预测PE为27.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玲珑轮胎（601966）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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