基础化工行业三条投资主线布局化工板块

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本报告导读

      基础化工推荐复苏预期指引基本面改善且有成长性的优质龙头公司，以及长期国产替代背景下的细分行业新材料头部企业。

      摘要

      周观点1、 发展主线复苏预期下，22 年承压的化工品需求复苏的强预期将指引周期方向向上，尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化。优选与经济周期相关性较大且低谷期仍在稳步进行资本开支的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉、纯碱、氟化工、轮胎、硅、农化等。2、安全主线看好新材料产业长期的国产化替代趋势，业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法，建议关注市场份额有望大幅提升的细分领域的新材料企业，受益的相关子行业包括润滑油添加剂、UHMWPE、分子筛、硅微粉、吸附树脂等。其中，重卡销量或将超预期，上游分子筛、蜂窝陶瓷等行业标的股价位置尚在底部。3、创新主线全球能源革命带来上游新能源材料的爆发式增长，新进入者加剧产业内卷，未来阶段性过剩和紧缺的场景将共存，“更高更好更快”的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕育出渗透率快速提升的新品类，建议关注新能源车产业链中的气凝胶，看好4680 电池相关材料包括LiFSI、硅碳负极及新型负极胶。此外，光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上，POE 粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节。4.价格涨幅前五异辛醇（+20.00%）、THF（+16.67%）、BDO（三维）（+15.22%）、丙烯酸（+14.07%）、顺酐（+13.43%）。5.周价差涨幅前五兴化氯化铵价差（+17.28%）、电石法BDO 价差（+13.26%）、丙烯酸价差（+13.25%）、丙烯酸丁酯价差（+13.21%）、顺酐-1.22*纯苯（+11.60%）。

      投资建议推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、合盛硅业、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、双环科技、晨光新材、瑞丰新材、中触媒、建龙微纳、蓝晓科技、泛亚微透、联瑞新材、鼎际得、同益中、风光股份、扬农化工、兴发集团、龙佰集团、金禾实业等，相关受益公司包括新安股份、和邦生物、川恒股份、云天化、川发龙蟒、亚钾国际、巨化股份、永和股份、金石资源、回天新材、山东海化、远兴能源、凯盛新材、岳阳兴长、万润股份、奥福环保、艾可蓝等。

      风险提示经济复苏不及预期、贸易摩擦。

来源[国泰君安证券股份有限公司 钟浩/李旋坤/沈唯]   日期2023-02-07