永辉超市是如何做到鲲鹏展翅一枝独秀？

本将从永辉超市的企业化，商业模式，估值这三个方面来了解这家零售业的龙头公司。

永辉超市的发展是在2001年从福建开始起步，正好赶上中国发展的黄金时期，这10来年的发展离不开国家政策‘农改超’的支持，从一个福建区域超市，发展成为全国性的龙头超市。目前依然保持每年20%营收增速，每年新开综合超市100余家，是目前所有商超系中，唯一一家开店数量保持大幅增长的企业。永辉为何能在整个市场萎缩下滑的情况下，还能一直增长，一枝独秀？离不开创始人的野心勃勃，与时俱进。

一，企业化

永远做老百姓家门口的超市

永辉摸索出适合自身的合伙人机制+赛马机制。简单的概括就是，超市设定一个基础收益，超过这个基础收益，多余利润的就给员工和管理人员分。管理层分30%，一线员工分70%.。并且把员工分成若干个小组，组长叫小店长。每三个月，对小店长业绩进行考核，业绩排名靠后的20%的店长，退为待定小店长，不过接下来的三个月，会再进行一次考核，如果上一次排名靠后20%的小店长，第二次依然排名靠后20%，就直接淘汰小店长，并且由小组人员投票再淘汰表现落后的2个组员。如果业绩提升了，则小店长复活，继续作小店长。

永辉实行全员合伙人机制，内部叫OP（增值合伙人），以打造团队经营者为核心的增值合伙人(OP)，OP出钱出力、做增量价值、分享增值收益。所有的员工利益直接和企业的盈利挂钩，只有自己提供更出色的服务，才能得到更多的回报，因此合伙制对于员工来说就是一种在收入方面的额“开源”。

另外，鉴于不少员工组和企业的协定是利润或毛利分成，那么员工还会注意尽量避免不必要的成本浪费，以果蔬为例，员工至少在码放时就会轻拿轻放，并注意保鲜程序，这样一来节省的成本就是所谓的“节流”，这也就解释了在国内整个果蔬部门损耗率超过30%的情况下，永辉超市只有4%-5%损耗率的因。

这样一来，各人部门在招聘人员的时候就会思考怎么样更精简，因为人一多就会分走一部份利润，每个人都会身兼多职。最终，这一切都将永辉的一线员工绑在了一起，大家是一个共同的团体，而不是一个个单独的个体，极大地降低了企业的管理成本。

不过飞速发展也带来一些问题，根据一线的员工反应，每季度分的利润很低，一般的店算下来每个月只能多分几百元，但是加班是无偿的，有的岗位经常延迟下班1-3个小时，加班到凌晨的时候也是家常便饭，因为是合伙人，所以企业也就很少有补助，这就是资本家的能耐。从另外一个方面谈，如果按照加班给正常的工时费，算下来每个月，底层人员工资实质上没有太大的增长。希望永辉多给与一线员工多些照顾，这样更能让员工有奋斗激情。

二，商业模式

得生鲜者，得天下

永辉超市的经营模，主要以生鲜直采自营为主要特色。生鲜是高频，高毛利，高损耗，一直是很难做好，永辉凭借自身的店铺数量在全国的绝对优势，加产地直踩自营、联营企业、物流运输的优势，取得了较高的生鲜赛道壁垒。海鲜联姻了国联水产，社区便利店入股了红旗连锁，卡位华中区域优势龙头【中百集团(000759)、股吧】，为其第二天大股东地位，迟早要成为其大股东。永辉构建了大型综合超市+精选会员店（提升毛利率）+永辉min店（服务社区）。全方位的战略，来带给人们生活便利。

移动互联网时代改变了很多行业，尤其是近几年新零售提法的火爆，使很传统零售商业面临巨大的压力。其实不管是新零售还是传统零售，零售的本质没有改变，就是为顾客提供更优质实惠产品和更高效的购物体验，其中包含了更快的物流体验。互联网时代很多巨头退出历史的舞台，2018年阿里巴巴全资收购中国最大的商超企业——大润发，大润发的创始人黄明端，离开时说了一句，我们赢了所有对手，输给了时代。2019年家乐福卖身苏宁集团，麦德龙卖给物美，沃尔玛失去了往日的辉煌。 这些企业曾经在中国呼风唤雨，如今被本土企业收购，是多么令人深思。

三，估值

高增长，才有高估值

截至2019年底，永辉在全国有911家超市（中门店数量均不含永辉min店），营收848.77亿元，继续保持20%以上的增速，利润15.64亿元。永辉超市新开店，达到盈利大致要2年时间，而老店目前2年以上盈利的老店数量560家左右。最近开店数量一直在增长，2016年到2019年，全国新开门店数量为62家，105家，133家，205家，保持高速增长，储备门店数量是233家。新增门店是永辉未来收入的增长，目前公司的扩展已经进入西部省份和北方省份。按照目前进度，永辉的门店增量保守预计，还有600-800家数量，国内门店接最终会达到1500-1700家，也就是未来3年还将保持高速增长，资本市场从来都不是讲感情的，高速增长就会给与高的估值。

近几年的PE一直在35-60附近徘徊，预计2020年盈利增长率20%。存货周转天数，从2007年22天左右，上升到2019年底55.天，随着今后几年永辉超市大小店的布局完善，永辉超市的运营能力还能有进一步的提升。从近10年，永辉超市的应付账款周转天数也从20天提升到61天，可以出，永辉超市对上下游的供应商客户的掌控能力大大加强，有更多的时间无偿占有上下游资金，提升了企业的经营现金流,。根据其发展速度，未来三年盈利，保守预测能以12%速度增长。到2022年净利润达到22亿元附近，PE给到高估的55倍 ，则市值将达到1210亿元，折合股价12.64元，比现在溢价38%，值得长期持有。

总结

和优秀的企业一起成长

永辉超市从整个商超行业来是一家优秀的企业，高速增长，不断蜕变，拥抱变化。发展过程中总有一些不完善的地方，比如食物检超标，员工幸福感有待提升，这些问题需要企业在发展过程中去解决。给优秀的企业以耐心和时间，和他们做朋友，价值只会迟到，从来不会缺失。