美债10年-3月利差倒挂，避险资产获提振

※政策风向

1、据新浪网，上交所日前披露9家科创板受理企业，分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安翰科技，武汉科前生物。

评估：受周末首批科创板受理企业名单刷屏燃舆情，3月25日科创板IPO板块领涨，相关影子股、参股公司、关联企业集体大涨，板块掀起涨停潮。尽管这次首批受理企业名单未能催化券商板块反弹，但券商依然是确定性受益科创板的行业之一。券商因涨幅过大短期休整不改中长期受益逻辑。此外，科创板正式上市后有望催化市场给予大科技企业新的成长预期，进而推动估值上涨。

2、据中国证券报，由中国上市公司协会主办、协会国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会日前在北京召开。

评估：近年来，军工上市公司在利用资本市场推动自身转型升级和创新发展方面，实现了资源优化配置和产业协同发展程度、军工资产证券化程度以及军民融合程度的提升，但也面临着体制、政策和机制三方面的问题。会上相关人士表示，将毫不动摇地推进资本市场健康发展，服务军工企业高质量发展。短期来，年报窗口有利于军工相关企业估值修复。此外，4月23日是我海军成立70周年纪念日，中国海军将在山东青岛外海举行国际阅舰式，有望对军工板块形成催化。

3、据新浪网，美国销售额最大的连锁药店CVS Health已开始出售含有大麻衍生物大麻二酚（CBD）的产品，包括面霜，喷雾剂，除臭剂，洗液和药膏。尽管围绕这种产品的合法性仍存在争议。

评估：从全球范围来，近年来工业大麻合法化的区域范围越来越大。从产业链角度来，产业链利润分配以加工为主，种植为辅。从应用领域来，医用大麻产业链附加值更高，其中萃取环节利润更优。短期来，马来西亚近期表示正在考虑让大麻合法化，此外多家上市公司日前公告蹭热，舆情升温或催化相关概念股持续活跃。

※关联市场

1、周一，沪指低开低走跌近2%，北向资金净流出超百亿。

评估：大盘技术指标走弱意味着短线仍有震荡回落的可能。但从长期趋势，A股与美股的关联性并不高，美股下跌难以构成扭转A股趋势的核心矛盾，目前A股中期向好的趋势并未改变。不过需要密切留意外资流入行为变化对白马股的影响。策略上，可以适当关注军工、一带一路、高送转、旅游酒店、周期（钢铁、水泥）。

2、据凤凰财经，上周五（22日），3个月期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的息差扭转为负值，这是自2007年以来首次出现反向收益率曲线。

评估：研究分析显示，在过去50年间，一共发生过6次3个月美债收益率超越10年期美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂号后的311天后陷入衰退，从市场出现号到实体陷入衰退的先后顺序为：利差倒挂->降息->经济衰退。展望后市，当前利差倒挂主要是货币政策大幅转向与经济数据“暴雷”相互强化所致，短期内带来负面冲，风险资产承压，利好避险资产。

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