天合光能(SH:688599)交流纪要20210106

公司简介

全年出货在14.5-15gw 

目前组件产能22gw 其中210是10gw  今年一季度义乌二期也开始量产，整个210达到14gw  

电池产能21gw 到年底35gw  出货目标是30gw  其中210出货25-30gw 占比80%以上

最近也做了股权激励，也有未来的目标指引，明年整体是18-20亿的区间

问答

明年电池和组件的产能都已经补上，但是硅片其实还是缺的，公司怎么规划？

现阶段的布局重心还是组件和电池片，硅片的话以战略合作为主，采购方面已经和上机中环签订合作，另外还有和通威比较另类的产业链自上而下合作。上机五年50gw  中环每年12gw 通威的合作。 今年明年天合的主要目的还是拓展市场，建立全球化的组件销售渠道，重心在市场端。

去年四季度组件均价，今年一季度和全年的展望？

四季度1.5-1.6  一季度签单价格还是在1.6左右（不含税价格） 全年均价展望在1.5左右或1.5以下，趋势上前高后低，到四季度再略高一，但是也不会像现在那么高了。

出货指引？

公司今年一季度4-5g  二季度7-8gw 

全球明年160-170gw  上半年60-70gw   

公司今年一季度的数据主要还是海外支撑，高毛利地区的单子都签的差不多了，美国 欧洲 日本基本上已经达到公司目标

双玻占比？

2020年双玻占比四成 2021年预计50%以上  有一些特殊地区是全双玻的，比如美国基本全双玻，另外还有一些地方是单玻，综合下来全年预计是50%以上

硅片除了和通威合作的布局？

不排除这种可能性，还是想开拓更多的硅片供应商 ，过去两年隆基中环的格局稳定，2020年开始有新的供应商进入，上机 【京运通(601908)、股吧】 通威 隆基出来的一个在珠海做的  公司都会试着尝试，虽然目前没有具体的合作进程，但是相会合作。 和通威的合作进度预计要到下半年，通威的进度还是比较积极的，除了和天合合资的15gw，自己也搞了15gw，到2021年底公司自己预测通威可能可以出小个位数gw的硅片，通威各种设备都有了。

跟踪支架业务？

今年到三季度是1.55gw的装机 全年预计超过2gw 2021年的话内部目标是做到4gw以上 现在在手已经签订订单超过2w  在谈的15gw 全年4gw的目标还是可以冲一冲的。

跟踪支架70%的材料来自于钢结构钢型材 20%成本来自电机 10%来自控制。其中70%的刚性的，跟着大宗走，另外30%是可变成本。 年初的时候6毛多  二季度5毛8  四季度是5毛3-5毛4的区间。 展望2021年还是以下降为主，虽然整体毛利还是不错的。团队主要还是西班牙团队在管理，在欧洲的管理模式下还有20%的毛利率。 整体策略是两条腿走路，海外敏感地区如美国用西班牙团队和主体，国内和不敏感地区用国内团队。

跟踪支架出后结构？

2019年之前主要在境外，2020年国内做了一个很大国内项目黄河水电。现在签的订单70%在海外，30在国内。跟踪支架的客户和组件是高度重合的。2018年出货当年600mw出后 2019年做到1.2gw 2020年全年预计2gw。整体增速还是非常快的。

跟踪支架行业占比？

接近5%，明年目标是朝着8-10%的目标走的。

跟踪支架电机外采？

欧洲的工厂用欧洲供应链 ；国内常州工厂今年达产，会采用国内供应商。

公司210组件产能规划？包括电池210规划?

2020年是天合发生比较大变化的一个年份。从2017年开始美股退市回来 努力私有化上A股，这段时间天合没有上太多产能，只投了5gw的166.  一直跟行业探讨未来的尺寸会是怎样，判断12堆硅棒不错，所以投了210方向。 到2021年底预计50gw规模，保留一部分小尺寸外，其余全部是210，对于210也是全覆盖。

电池的配套也会增加。

可转债项目进展情况？可转债推进节奏？

预计需要两个季度的时间 从报方案 到过审 到发行。 有些项目已经开始动工了，投的较多的还是电池，土地拿到了 环评也在走基本上也过了。从投资建设来讲基本上已经开始了，宿迁10gw，二季度预计可以投产。以自有资金先投，募集资金到位再置换。

对上游产品价格走势判断？

行业一致预期装机是160-170gw 市场普遍比较认可。

硅料 有效产能170-180gw  把致密料 菜花料 新技术硅料全部放在里面。最近硅料有些涨价，一方面可能是年底备库，另一方面是为下半年的旺季做准备。判断几个区间在7-8w，硅料价格的判断会是淡季不淡，旺季不会涨太多。

硅片 以往供应格局比较集中，现在打开了，同时偏向大尺寸硅片，第三方企业来讲上机 京运通 通威等 一体化企业也有增加，所以整体还是比价富裕的。

电池片 2020--2021年行业释放接近150-160gw左右 基本上是210向下兼容的释放，整体也比较富余 这次210的投入行业投入是非常坚定的，坚定程度超过当时投166的程度。210上半年还是比较紧的，等下半年全都爬坡上量后，电池片也不会太缺。

组件  一直以为比价被诟病，上游面临三个环节 下游面临客户诉求 从过往三个季度来组件利润空间被挤压的严重。

所以综合下来组件环节明年的利润可能会比较可控

电站规划？

在手持有合计1gw  其中领跑者500mw 

定位还是开发建设，存量电站不会再增加，主要是滚动。今年3gw的项目储备预计并网1.5gw  主要适合开发建设，不做持有。

天合优配业务？

组件+跟踪支架+逆变器的一站式解决方案。黄河水电就是这么做的。

整体规划是不会强绑定，客户需求。对于建造能力比较弱的或者金融化程度比较高的一些投资方对天合优配会更感兴趣，产业方的投资方会有自己的考虑。

储能规划？

既组件和跟踪支架以后，第三个重关注业务，高总亲自抓。今年大概有500-600兆瓦的装机。中两个市场 一方面市场是光伏未来的装机目标是强制要求配置多少储能 另一方面的市场是峰谷电差比较大 做调峰。