【风口研报·公司】分布式光伏带火了BIPV，这家公司一季度已经拿到6亿订单

分布式光伏带火了BIPV，这家公司一季度已经拿到6亿订单，近40%订单将使用世界先进的碲化镉薄膜电池发电技术

风口研报

①公司为幕墙行业龙头，积极向光伏建筑转型，当前持续中标BIPV工程，并布局异型组件切入制造环节；

②江河集团主要布局幕墙BIPV，2022Q1季度中标BIPV项目金额总计6.13亿元，其中有2.56亿元的订单来自台泥杭州环保科技总部，将使用世界先进的碲化镉薄膜电池发电技术；

③中泰证券冯胜认为公司竞争优势显著，预计公司2022~2024年归母净利润分别为6.5/9.82/14.29亿元，预计净利润增长165%/51%/46%，对应当前股价平均PE估值为17/14/12倍，给予“买入”评级；

④风险提示生产线建设进度及产品销售不达预期的风险等。

政策驱动+分布式光伏推广，BIPV（光伏组件建筑一体化）有望迎来加速。

中泰证券冯胜最新覆盖江河集团，公司作为幕墙行业龙头，积极向光伏建筑转型，当前持续中标BIPV工程，布局异型组件切入制造环节。2022Q1中标BIPV项目金额总计6.13亿元，其中有2.56亿元的订单来自台泥杭州环保科技总部，将使用世界先进的碲化镉薄膜电池发电技术。

预计公司2022~2024年归母净利润分别为6.5/9.82/14.29亿元，预计净利润增长165%/51%/46%，对应当前股价平均PE估值为17/14/12倍，给予“买入”评级。

行业层面政策驱动+分布式光伏推广，BIPV市场空间广阔

BIPV具有寿命长、受力可靠、防水可靠、利于维护等优点，BIPV投资回收期约5~10年，比BAPV更有优势。

多项政策体现BIPV趋势愈加明确。2022年4月住建部规定新建建筑应该安装光伏系统，《2030年前碳达峰行动方案》强调到2025年，新建公共建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。

近年来我国分布式光伏持续增长，2021年达到29.3GW，同比增长88.7%。目前BIPV渗透率不足2%，随着政策利好、分布式光伏推广，BIPV有望快速提升渗透率，市场空间广阔。

公司层面竞争优势显著，坚定向光伏建筑转型

公司为幕墙行业领军品牌，积极向光伏建筑转型。江河幕墙定位高端幕墙领域，港源幕墙定位于中高端幕墙领域，形成双 品牌错位发展。2022年，公司依托在幕墙领域的优势，开始向BIPV转型。

随着客户对企业实力要求的不断提高，高端幕墙市场大部分将由大企业承揽，公司作为行业龙头深耕幕墙领域，竞争实力强，积极储备BIPV幕墙技术。

2022Q1季度公司连续中标光伏建筑项目3个，订单金额合计约6.13亿元，保障未来业绩增长。同时公司通过投建300MW BIPV异型光伏组件柔性生产项目切入组件制造环节，有望进一步提升核心竞争力，向光伏组件制造企业转型。

江河集团主要布局幕墙BIPV，2022Q1中标BIPV项目金额总计6.13亿元，其中有2.56亿元的订单来自台泥杭州环保科技总部，将使用世界先进的碲化镉薄膜电池发电技术。

江河集团的竞争优势在于①布局发展前景更大的幕墙市场；②布局柔性组件，建立BIPV定制化生产模式，长远来看比森特与其他厂商合作制造BIPV的模式更有优势。