中国银河给予浪潮息买入评级

2022-04-11中国银河证券股份有限公司吴砚靖,李璐昕对浪潮息进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，下游需求提振》，本报告对浪潮息给出买入评级，当前股价为25.46元。

　　浪潮息(000977)　　事件 公司发布2021年年度报告,报告期内实现营收670,48亿同比增加6.36%;实现归母净利润20.03亿元,同比增加36.57%;扣非归母净利润17.97亿元,同比增加27.56%。　　业绩符合预期，费用管控合理。公司发布2021年年度报告,报告期内实现营收670.48亿元,同比增加6.36%;实现归母净利润20.03亿元,同比增加36.57%;扣非归母净利润17.97亿元,同比增加27.56%,业绩符合预期。报告期内,公司费用管控合理,销售费用率和管理费用率分别为2.18%和5.44%,同比下降26%和0.7%,公司销售净利率为3.03%,同比增长26.8%;存货方面,截至期末,公司存货为224亿元,占总资产比例48.48%,占比增加19.97%,主要系上游原材料供应紧张,公司增加备货所致。　　行业录气度向好，上游指标拐点明确,下游需求提振。上游方面台湾骅科技从2021年Q3开始收入增速出现加速势头,2022年月营收同比61.46%增长,预示着服务器行业新一轮景气周期到来。此外,2021年,全球主要 Foundary/IDM厂商库存周转率均有明显加快,根据最新2021年年报数据,台积电、 Intel和TI相比于2021Hl增长均大于80%。下游方面,国内外互联网云巨头 Capex保持较高增速。海外四巨头(微软、谷歌、亚马逊、Meta)2021Ql/Q2/Q3/Q4增速为43%45%37%24%,国内BAT2021Q1/Q2/Q3增速为449%14%2%,阿里和百度2021年Q4资本支出分别同比提升90.94%和94.54%。叠加下游数字经济下的算力增速提速、东数西算布局、行业云推广预期,我们看好服务器行业需求增长。　　公司龙头地位稳固，收入增长有保障。云计算领域,公司SR整机柜服务器在国内市场份额超过60%。根据IDC数据显示,2021年全年,公司在全球服务器行业市占率排名第二;在国内服务器行业,公司更是当之无愧的龙头厂商,2020年市占率35.6%,高于排名第第三的华为和新华三总和,2021年持续领跑;2021年上半年,公司AI服务器以20%的市占率位列全球第一。公司行业竞争力强劲致力于十四五期间成为全球服务器龙头公司,预计仍有数倍空间。　　我们预计,公司2022-2024年EPS为1.61/1.86/2.14,对应市盈率分别为16/14/12。公司在作为服务器行业龙头厂商,具备卡位优势,下游行业需求将维持高景气,需求持续释放,看好公司未来发展,维持“推荐”评级　　风险提示下游行业景气度不及预期的风险;上游原材料供应短缺和价格上涨的风险;毛利率和收入结构得不到改善的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.35亿，根据现价换算的预测PE为14.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为39.87。证券之星估值分析工具显示，浪潮息（000977）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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