浙商证券给予宏力达买入评级

2022-04-26浙商证券股份有限公司邓伟对宏力达进行研究并发布了研究报告《2022年一季报业绩点评业绩大幅增长，盈利水平环比提升》，本报告对宏力达给出买入评级，当前股价为95.8元。

　　宏力达(688330)　　投资要点　　业绩同比增长 61%，盈利能力环比提升　　2022Q1 公司归母净利润同比大幅增长 61%，远高于 2021 年全年增速（ 30%），公司第一季度产品交货和收入确认情况良好。 2022Q1 公司毛利率为 52.76%，较 2021 年提升 0.8 个百分点，净利率改善幅度更大，公司盈利水平有所改善。　　2021 年末公司智能柱上开关的库存量较高，达 1.69 万套，同比增长 34.46%，主要系市场开拓和订单增加较快，公司的短期交货能力无法满足集中交付需求，因此公司一般通过适量安全备库来平衡生产和交货；截至 2022Q1 末，公司库存 4.79 亿元，与 2021 年末库存余额基本接近，大部分是发出商品，预计 2022年后续交货将持续推进。　　省外市场推进较快，产品盈利维持高位　　2021 年以来公司加速推进华东以外市场的拓展，在华北、华南和西南等地区的收入占比同比提升 9.3、 3.0 和 0.7 个百分点，同比增速分别为 0.85 倍、 23 倍和179 倍，远高于华东地区(YoY+7.7%)，而且毛利率在 54%-60%之间，高于华东地区(毛利率 51%)，产品竞争力和盈利能力保持强劲。　　疫情期间生产物流正常，竞争壁垒巩固　　公司的生产基地位于福建泉州，客户集中在江浙地区，研发中心主要在上海，因此疫情未对公司的生产和物流造成较大影响。 2022Q2 开始，电网公司对智能设备的招投标将逐步启动。公司的智能柱上开关的故障研判准确度、低功耗等指标全国领先， 2021 年公司研发费用超过 5970 万元，研发兼顾软件和硬件，持续科研投入巩固技术壁垒，有望在全国相关招投标中获得较好份额。　　盈利预测及估值　　公司是国内配电网智能柱上开关领先企业，受益配电网智能化建设加速。 我们维持公司盈利预测，预计 22-24 年归母净利润为 5.25、 6.27、 7.54 亿元， 对应EPS 为 5.25、 6.27、 7.54 元/股，对应 PE 为 18、 15、 12 倍。维持“买入”评级。　　风险提示 （ 1）销售集中于国家电网的风险；（ 2）业务区域集中度较高，新市场拓展不及预期的风险；（ 3）产品结构单一的风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为144.51。证券之星估值分析工具显示，宏力达（688330）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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