浙商证券给予中兵红箭买入评级

2022-04-26浙商证券股份有限公司王华君对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《中兵红箭公司点评报告一季报业绩超预期，培育钻石龙头盈利能力大增、成长空间大》，本报告对中兵红箭给出买入评级，当前股价为17.67元。

　　中兵红箭(000519)　　核心观点　　一季度业绩超预告上限， 扣非归母净利润同比增长 200%， 盈利能力大幅提升　　扣非归母净利润同比增长 200% 公司发布 2022 年度一季报，实现营业收入 13.8亿元，同比增长 1.2%；实现归母净利润 2.81 亿元（超出此前业绩预告上限），同比增长 191%； 实现扣非归母净利润 2.79 亿元， 同比增长 200%。 分单季度看，公司2021Q1-2022Q1 分别实现营业收入 13.6 亿、 15.2 亿、 19.7 亿、 26.7 亿和 13.8 亿元；实现归母净利润 1 亿、 2.3 亿， 2.8 亿、 亏损 1.2 亿和 2.8 亿元。　　毛利率大幅提升 公司 2022 年 Q1 毛利率 37%，比 2021 年 Q1 增长了 16 个百分点；销售净利率 20%，比 2020 年 Q1 增长了 13 个百分点。 毛利率及净利率的大幅提升，表明公司培育钻石、工业金刚石等超硬材料高毛利产品收入占比不断提升，公司后期因业务结构改善带来的利润增速有望超收入增速快速上涨。　　培育钻石:2019-2021 需求复合增速 107%； 2021 年产量渗透率 7%，成长空间大　　1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、 环保性、新消费” 等核心因素驱动，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元， 复合增速 35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。　　2） 印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求 2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%； 2022 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。　　中南钻石 全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一，目前被显著低估　　公司是全球最大培育钻石原石供应商之一， 培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量； 公司全球工业金刚石市占率第一， 工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。　　业绩弹性大，被明显低估 公司（ 1） 抗风险能力强国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）； （ 2） 改善空间大压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升） +工艺改善，长期业绩弹性大。　　投资建议培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头， 同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。 预计 2022-2024 年净利润 10.6/14.9/20.0 亿， 同比增长118%/40%/35%，复合增速 60%， PE 为 23/16/12 倍， 维持“买入”评级。　　风险提示 培育钻石竞争格局和盈利变化、 新技术迭代， 军品不及预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.91。证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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