浙商证券给予罗博特科买入评级

2022-04-25浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对罗博特科进行研究并发布了研究报告《罗博特科点评硅光产业正处爆发前夜；中长期看好ficonTec高成长性》，本报告对罗博特科给出买入评级，当前股价为29.9元。

　　罗博特科(300757)　　事件4 月 22 日晚间，公司发布业绩预告修正公告，下修业绩为亏损。　　2021 营收同比大增超 100%，业绩受会计项目调整修正为亏损 4400-4850 万公司原本 2021 年业绩预告值为盈利 2000-3000 万元，经财务审计后对部分项目调整，资产减值损失/用减值损失、加工费合计影响公司业绩约 7300 万元。公司预计 2021年营收约 10.8-10.9 亿元，同比增长 104-106%，归母净利润亏损 4400-4850 万元，扣非后归母净利润亏损约 7000-7450 万元。我们认为会计调整应为一次性影响，预计不会对后续盈利情况产生影响。　　硅光行业处于爆发前夜，2022 年将是 800G 光模块启动年　　3 月 OFC 展中亨通洛克利、旭创科技等发布或演示了 800G 硅光模块；4 月，湖北日报报道华工正源自制硅光芯片的 400G 光模块已经投产，800G 硅光芯片预计今年二季度正式推出。阿里达摩院认为未来 3 年，硅光芯片将支撑大型数据中心的高速息传输，LightCounting 预测 2022 年 800G 光模块会逐步起量，预计到 2024 年规模将超过400G 光模块市场，达 70 亿美元。　　ficonT ec 为全球光电半导体自动化封测设备领先企业，将受益于硅光产业爆发　　公司正积极推进收购计划，拟收购标的 ficonTec 为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其生产的设备在高速通光模块领域技术应用处世界领先水平，量产的全自动设备适用于 400G/800G 高速光模块的封装及测试，并在前沿的 1.6T 级光模块自动耦合设备完成开发测试，客户均为全球硅光及相关领域知名企业，如 Intel、Cisco、Lumentum、Fabr、Finisar、华为等。　　当前 ficonT ec 隐含市值约 10 亿元，未来 6-12 月公司总市值存在较大空间　　1）ficonTec预计 2022-2023 年营收 4/5.4 亿元，净利润分别为 0.4/0.8 亿元，按 80%股权比例，综合行业 P/S 进行估值，对应市值约 37 亿元；2）罗博特科本体业务综合行业 P/E 进行估值，市值约 20-30 亿元。截止当前市值 36 亿元， ficonTec 隐含市值约10 亿元左右，预计未来 6-12 个月公司总市值存在较大向上空间。　　盈利预测　　综合考虑股权激励费用支出较高、疫情造成的诸多不利因素，在不考虑收购带来的影响下，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为-0.46/0.62/1.44 亿元，同比增长-/-/131%，对应 PE -/55/24X。公司作为高端自动化设备龙头，光伏、光电半导体设备未来将多点开花，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）收购进展不及预期； 2）疫情影响收入与确认；3）半导体设备发展不及预期

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，罗博特科（300757）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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