浙商证券给予迈为股份买入评级

2022-04-18浙商证券股份有限公司王华君,李思扬对迈为股份进行研究并发布了研究报告《迈为股份点评获全球光伏巨头4.8GW HJT设备整线大单，再创行业记录》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为323.67元。

　　迈为股份(300751)　　获4.8GW异质结设备海外整线订单，预计金额约19亿；技术实力获海外龙头认可　　1）据公司公告。公司全资子公司（新加坡迈为）获RelianceIndustries（实工业）4.8GW异质结设备订单。总包括8条整线设备，产能为600MW/条。　　2）合同金额超过公司2021年营业收入的50%，未达到100%（注2021年公司营收31亿元）。如按照HJT设备行业目前4亿元/GW价值量计算，预估对应金额约19亿元左右。　　3）签约客户实工业是印度上市公司，2021年出资7.71亿美元收购RECSolarHoldings（挪威光伏电池、组件和多晶硅制造公司，运营总部设在新加坡）。REC拥有全球首个500MW以上HJT量产项目、为海外HJT电池龙头。计划2022年在印度、新加坡分别建设4GW、1.8GW异质结电池产能，年底投产。并预计在2023年HJT产能达到15GW，其中印度10GW，新加坡5GW。　　4）战略意义公司与REC合作起源于2019年，并于2021年11月收获REC新加坡400MW异质结电池量产设备订单。本次，公司再获4.8GW整线订单，代表着迈为异质结设备产品已获得国际龙头企业认可，是REC对迈为长期考察验证的结果。　　5）HJT设备在手订单充沛，预计2022年将成为业绩新增长点截止2021年9月，公司HJT设备在手订单达18亿（据公司公告）。2021年公司已经取得了HJT设备订单收入，并取得安徽华晟、金刚玻璃、爱康科技、REC等HJT设备订单，将为公司2022年业绩提供重要增长点。同时，公司已推出量产型微晶HJT设备，已发给下游客户进行量产。　　HJT设备行业复合增速超80%；公司28亿HJT定增发行完成、期待再突破　　1）HJT设备订单市场空间预计2025年HJT设备订单市场空间有望超400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%（80亿净利润），给予25倍PE，测算HJT设备行业合理总市值2000亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1000亿元市值。　　2）公司28亿定增已顺利完成，用于年产PECVD、PVD及自动化设备各40套项目。其中，下游HJT电池重要厂商明阳智能获配定增1亿元、并追加锁定期至12个月。明阳智能此前宣布计划总投资30亿元，未来5年扩5GWHJT电池+组件。项目预计分3期进行。　　盈利预测看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性　　预计2022-2024年归母净利润为8.8/13/18亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE为64/43/31倍。维持“买入”评级。　　风险提示异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.63亿，根据现价换算的预测PE为38.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为422.39。证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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