光伏行业—行业竞争格局

行业竞争格局

根据＂2020年全球光伏企业20强（综合类）＂营业收入的口径排名，前十名中8家中国企业，其中分别占据前五名的是隆基绿能、协鑫控股、晶科能源、天合光能、阿特斯，第一名隆基绿能2020年实现营业收入4716百万美元。

此可见，在光伏产业上，中国在全世界范围内都是领头羊，光伏已经被列为国家战略性新兴业之一，前景可期。前十名中8家中国企业，充分说明中国在安防领域的领先优势，这样的产业聚集优势效应是其他国家难易模仿和追赶上的。

除了政策利好，光伏企业们的业绩增长也很给力。下面从全产业链看竞争格局。

光伏全产业链示意图

料来源公开资料整理，浙商证券研究所

1、光伏行业竞争格局—上游原料

上游多晶硅全球竞争格局全球硅料产能集中于中国，中国企业已掌握核心技术。2015年中国多晶硅产量已达到全球总产量的一半，彻底改变了过去太阳能级硅材料受制于人的局面。2020年中国多晶硅产能约42万吨，产量39.2万吨，分别占全球的75和76,已成为世界多晶硅的主要生产国。

中国多晶硅产能占全球产能比重不断上升

料来源wind,浙商证券研究所

我国硅料竞争格局和集中度情况

1、硅料2020年，我国多晶硅料产能前五的企业分别是保利协鑫（15. 6%)通威股份（14. 7%)新特能源（13. 2%)新疆大全（12. 9%)和东方希望（12. 9%)CR5合计市占率达到69. 3%,市场集中度较高。

硅片硅片产能集中国内，龙头企业均为中国企业。中国目前占据了世界硅片生产的绝对领先地位，全球硅片产量前十的企业均为中国企业。竞争格局看，硅片生产环节行业集中度高，2020年前五名企业分别为隆基（37%)中环（26%)晶科（9%)晶龙（6%)和上机数控（4%)主要以隆基和中环股份为主，形成＂双寡头＂格局。CR5市占率高达63%,市场集中度较高。单晶硅的市场份额从2018年的45%升至2020年的64. 5%,未来有望进一步提升。

2020年全球单晶硅产量产能集中在中国

料来源CPIA,浙商证券研究所

单晶硅龙头企业产能“双寡头＂格局明显

料来源Wind，浙商证券研究所

2、光伏行业竞争格局—上游辅料

（一）银浆高温银浆市场竞争激烈，国内四大厂商占比不足35%（晶银新材、帝科股份、匡宇科技、聚合股份）

（二）PET基膜技术壁垒较高，代表企业有裕兴薄膜、双星彩塑、勤邦新材和东旭成等，主要分布在江浙一带。

（三）氟膜光伏组件封装的重要材料，行业进入门槛较高，目前市场参与者以国家化工巨头为主，包括美国杜邦公司等。

3、光伏行业竞争格局—中游核心

光伏电池2019年光伏电池产量全球市占率排名前五的分别是通威10. 1%、爱旭股份5. 1%、晶澳5.1%、晶科5. 1%、韩华4. 9%.通威是连续三年成为全球产能及出货量第一的独立第三方电池企业。

光伏组件

光伏组件的产能150吉瓦（1吉瓦＝10亿瓦）约等于三峡发电站年发电量的1/740,全产业链的年产值每年5000亿RMB,出口1400亿RMB,占全球产量超过70%.

光伏组件市场集中度较低，市场由分散向头部企业集中趋势明显。

2020上半年晶科能源稳居组件出货龙头宝座，隆基出货量也超过7GW,首度拿下上半年出货第二名。后续依次是出货超过5GW的天合、晶澳，第五名开始依序为阿特斯、韩华Q-cells、东方日升、First Solar、正泰。

2020年，隆基、晶科、天合占据组件出货量前三甲

资料来源PVinfoLink、CPIA,浙商证券研究所

国内光伏组件龙头企业出货量市场由分散向头部企业集中趋势明显

资源来源Wind,浙商证券研究所

电池片

电池片是光伏发电系统的核心结构，是光伏产业链中游的起点。相比于行业壁垒高的硅料、硅片环节，电池片环节行业集中度较低，竞争激烈，盈利能力低于上游的硅料、硅片环节。

2011-2020年，我国光伏电池片产量从19. 8GW增至134. 8GW,年均复合增速高达23. 75%,&34;碳中和“政策将驱动中游电池片市场进一步扩容。

综合来看，竞争格局和供需状况决定光伏主产业链各环节的价值分配。竞争格局从总体上影响了各环节的盈利能力；而供需变动使得各个环节的盈利能力呈现出短期的波动。因此，光伏主产业链长期重点看竞争格局，短期看供需变化。

光伏各环节毛利率（硅料通威、硅片隆基、电池片通威、组件天合光能）

料来源Wind，浙商证券研究所

4、光伏行业竞争格局—中游配件

玻璃行业集中度高，“两超多强＂竞争格局明显。行业第一梯队企业为义光能和福莱特，二者行业龙头地位稳固。

受益于光伏装机增长及双玻渗透率快速提升，持续供不应求，价格突破新高，龙头厂商毛利率增至约60%,寡头凭借产能释放和结构优化，有望维持高盈利。

支架跟踪支架行业集中度高，美国厂商暂具优势，国内厂商潜力巨大。目前行业第一梯队的企业为美国厂商 NEXTracker 和 ArrayTechnologies,市占率分别达到29和17.国内跟踪支架龙头为中博，2016年以来连续五年出货量位于全球前5, 2020年全球市占率为8,亚太地区市占率为35,位居第一。国内排名第一的江苏中博新能源，排名第二和第三的分别江苏国强镀锌实业和天津仁汇新能源。

光伏支架需要具备较强的抗风压、抗雪压、抗震、抗腐蚀等机械性能，并且使用寿命一般要求达到25年以上。2019年国内跟踪支架渗透率仅为10%,中国光伏支架企业仍有较大的成长空间。

2020年全球跟踪厂商支架出货情况中博、天合跟踪进入前十

资料来源Wood
Mackenzie,浙商证券研究所

逆变器连接光伏方阵和电网，是确保光伏电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键。根据2019年度的全球逆变器出货量排名，前三名分别为华为、阳光电源、上能电气，全球出货量分别我25137、17100、4532兆瓦。国产替代趋势明显，国内品牌海内外市场空间广阔。

逆变器行业集中度较高，CR3为45%左右，CR10为75%左右。伴随储能逐步成为行业共识，未来储能逆变器需求规模巨大，重点发展储能的企业或将在未来赢得竞争优势。

逆变器行业竞争格局行业集中度较高且呈增加趋势

资料来源Wood
Mackenzie,浙商证券研究

胶膜行业集中度高，形成了＂一超两强”的竞争格局。光伏胶膜行业资金要求高，行业集中度长期较高，2020年CR3接近78.福斯特行业龙头地位稳定，2020年胶膜产量8. 74亿平，市场占比超过54%;斯威克和海优新材为行业第二梯队企业，市场占比约12%左右，形成了“一超两强”的行业竞争格局，享受光伏行业高景气度的长期红利。

胶膜市场竞争格局“一超两强”格局明显

资料来源CPIA，浙商证券研究所

5、光伏行业竞争格局—下游终端发电

光伏发电站行业发展初期的市场参与者以大型央企和国企为主。截止2019年末，国家电力投资集团有限公司的光伏累计装机规模遥遥领先，其次是大型能源类国企和部分民营企业。

近年来分布式电站的迅猛发展，吸引越来越多民营资本进入光伏发电行业，投资主体逐渐多元化。

分布式电站前期主要建于屋顶面积大于3万平米的企业或工厂上，后期将逐步推广到中小型企业或厂房。2015年后分布式电站进入快速上升期，成为未来的发展趋势，并以沿海省份为主，如山东省、江苏省等。