浙商证券给予大秦铁路增持评级

2022-02-10浙商证券股份有限公司匡培钦对大秦铁路进行研究并发布了研究报告《大秦铁路1月经营数据点评春节错期致1月大秦线运量同比-8.22%，关注公司绝对股息价值》，本报告对大秦铁路给出增持评级，当前股价为6.95元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为95.19%，对该股盈利预测较准的分析师团队为浙商证券的匡培钦。

　　大秦铁路(601006)　　投资要点　　春节错期导致大秦线1月运量下降8.22%　　1月大秦线日均运量109.87万吨，同比下降8.22%，我们判断主要系2022年春节阳历日期较2021年有所提前提前，煤炭运输较早进入淡季所致。随政策端煤炭保供稳价持续推进，大秦线运量有望在春节后迎来修复，建议关注1-2月份大秦线合计日均运量情况。　　预计2022年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4亿吨　　在供给端，中国煤炭运销协会于1月30日发布一季度煤炭稳供通知，要求各企业合理安排春节假期生产及日常维修，以保障春节、北京冬奥会、冬残奥会、“两会”期间煤炭稳定供应；国家发改委于2月9日下午召开视频会议部署煤炭保供稳价工作，推动煤炭企业加快复工复产。　　在运输端，国铁集团持续推进电煤保供专项行动，且2022年将持续深化铁路货运增量行动，进一步推动大宗运输结构调整，带动煤炭运输继续由公路向铁路转移。　　整体上，在疫情恢复及偶发因素消减及基建发力预期的推动下，我们预计2022年大秦线运量有望维持稳健增长，或进一步恢复至4.3-4.4亿吨。　　环保政策影响略微且边际宽松，大秦线运量长远提升空间仍在　　2月7日，《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出钢铁行业2030年前碳达峰，比原征求意见稿延迟5年。总量上煤炭在特定时间内仍是我国必要的主体能源，结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑1）煤源结构调整，煤产地持续向三西地区集中，区位优势巩固大秦铁路主业护城河；2）运输结构调整，公转铁持续推进，国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动；3）竞争线路分流较弱，西煤东运四大干线比较下，大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振，大秦线在需求端保障充足。　　绝对金额分红承诺脱钩利润，谨慎预期下或兼具绝对及相对收益　　根据公司2020-2022年分红回报规划，每年每股派发现金分红不低于0.48元/股。2020年承诺兑现，10股分红4.8元，分红比例65.5%，公司2021年对应当前收盘价（2022/02/09）的股息收益可达6.9%，托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御，建议关注公司在大盘谨慎预期下的稳健配置价值。　　盈利预测及估值　　假设大秦线运量情况稳中维增，暂不考虑运价调整，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别122.12亿元、135.26亿元、138.08亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.86倍，安全边际充足且有确定性分红收益托底，维持“增持”评级。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.51。证券之星估值分析工具显示，大秦铁路（601006）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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