一直以来，美国建立石油霸权的想法从未改变。在过去大

一直以来，美国建立石油霸权的想法从未改变。在过去大家都说，美国的石油霸权是建立在“美元石油霸权”之上的，因为全球石油的结算货币，绝大多数都是使用美元。可这些年，因为各种因，美国的“美元石油霸权”受到多方面挑战。比如欧盟试图用欧元进行石油贸易结算、俄罗斯和中国石油贸易结算用人民币、上海石油天然气交易中心的运行，甚至在将来如果可能和伊朗也会用人民币。全球努力挣脱“石油美元”桎梏已越发明显。而对于美国而言，如果无法控制各国用美元交易石油，那美元作为全球硬通货的价值就会大打折扣，全球霸主的地位便会受到巨大威胁。货币即权力，这也是为什么中国大力推动人民币国际化的核心因之一。


霸权受到挑战，美国开始想办法了。既然无法控制全世界油的交易是否使用美元，那不如我自己生产油，让自己成为全球最大的能源输出国便可以解决这个问题。于是，美国便开始了浩浩荡荡的推进“页岩革命”。


在全世界有两大产油组织（国）OPEC与俄罗斯。美国想要让自己的石油输出全世界，最简单的办法便是消灭所有非同盟国的石油输出国。03年的伊拉克战争因此爆发，利比亚的内战因此结束，委内瑞拉因此受到经济的制裁。在特朗普上台之后，为了满足背后金主的利益，，他的手段变本加厉。先是退出《巴黎气候协定》，随后推翻从1680年美国都未建立前的先贤们制定的《禁止开发北极圈法案》，再到近期制裁伊朗，制裁世界上各大航运公司，均是为了加速推动美国成为世界上最大能源输出国。


2019年十月份，即美国宣布制裁6家中国航运公司之后，油轮市场出现了疯狂暴涨。其核心价格指标VLCC指数在短时间之内翻了连番6倍，从5W美元直接飙升到了30W美元（虽然之后VLCC指数出现了回落，但此次的暴涨开启了VCLL指数上升周期），令全球油轮咂舌。根据数据显示全球总共有大约358艘各类型油轮受美国对伊朗以及委内瑞拉等国的制裁所影响。其中有大约156艘超大型油轮VLCC因为美国制裁而在市场上经营遭遇影响。至此航运行业出现了巨大的变化，尤其是在VCLL油轮市场。

什么是VCLL油轮市场？我们先从VLCC的概念说起。

VCLL是指30万吨级的超大型油轮，它甲板的长度是330，宽度是60，面积相当于好几个足球场那么大，它主要运的东西主要是油。在VLCC行业，其就是主要的租家是全球前几十大的石油公司和他的贸易商。VLCC运力的供应方主要也就几十家，船东在90年代其实还是非常非常分散，因为经历了70年代的超景气之后，经历过20多年的萧条，在当下VLCC行业中前十大船东控制的运力超过50%。而油轮VLCC价格指数（不同于BDI波罗的海指数），由于其市场参与者较少，所以它的价格形成机制有类商品期货。


在上我们提到，由于这次VCLL价格的暴涨开启了VCLL的上涨周期，为什么这样说呢？下面是核心逻辑拆解。


从周期上参考英国著名航运经济学家马丁博士的《海运经济学》中对油运市场周期的描述（1947-2008）及航运咨询公司Clarksons的VLCC日租金数据（1991-2018），分析1950年至2018年油运市场的周期波动，可以得出油运市场的周期可以分为9个周期，平均长度为8年，最短的3年，最长的12年。其中上行周期平均长度3年，最短的1年，最长的7年；下行周期平均长度5年，最短的2年，最长的10年；2015年是上一轮油运周期的景气高，2020年有望开启油运新的上升周期。


从供给端此次VCLL价格的暴涨很大一部分因是因为美国的制裁，由于VCLL行业的供给端集中，这样的制裁将会导致油运供给端的紧缩。根据数据显示伊朗国家石油公司的船，38条VLCC，委内瑞拉，委内国家石油公司的，四条VLCC，中国20多条VLCC都将受到制裁的影响，60多条的VLCC影响了VCLL8%的运量。（全球790艘VCLL）并且VCLL在未来三年的订单正在逐年下降，再加上老船的退出，VCLL在未来几年的供应量将会逐步减少。


从需求端随着2015、16年美国解除石油出口的禁令之后，美国页岩油的崛起，美国的油出口，从几十万桶/天迅速的增长到了现在，今年到年终应该已经达到了350万桶/天左右的水平，年底会能接近400万桶/天的出口量，到了2-3年之后你接近600万桶/天的出口量。参考Clarksons及EIA等机构对美国油出口增长的预测，假设2020-2021年美国海运油出口量每年增加100万桶/天。我们假设美国新增出口80%运往亚洲，同时假设OPEC减少相应的出口量，即只考虑油出口结构的变化，不考虑油出口量的变化，则预计2019-2021年全球海上油周转量增速3%、4%、4%。


实际上综合这三来，简单来便是说在VCLL行业正处于将要开启的上升周期的时间节的背景之下，由于供给端的不断减少，需求端的迅速增加，VCLL行业在未来的几年内有望引来其上升周期！
在A股涉及到VCLL行业的仅有两家公司【招商轮船(601872)、股吧】、中远海能
招商轮船

招商轮船隶属于大型央企招商集团，主要从事国际油、国际与国内干散货、国内滚装、国际与国内件杂货等海运业务，并通过持股 50%的中国液化天然气运输（控股）有限公司（CLNG，另一持股 50%的股东为【中远海能(600026)、股吧】下属的大连中远海运油品运输有限公司）投资经营国际 LNG 船舶运输业务。


根据公司2019年中报披露，公司拥有51艘30万载重吨级的VLCC油轮及拥有和控制31艘40万载重吨级的VLOC干散货船，此外还运营少量的中小油轮及中小干散货船，并通过持股50%的CLNG投资经营LNG船。单VLCC的情况，2019年中报时公司还持有2艘VLCC新船订单，其中1艘已于2019年8月底交付，另外1艘预计2019年11月底交付，届时公司将拥有53艘VLCC。


按照53艘VLCC，假设每艘船每年的运营天数为350天，公司VLCC经营主体在香港，根据相关政策不需要交所得税，假设所得税率为0%，据此推算公司VLCC平均日租金水平每波动1万美元/天，对应公司年化净利润1.86亿美元。并且随着VLCC价格上升周期的开始，公司业绩有望得到进一步的增长。


中远海能先知就不多提了，因为在今年9月份中远海能受到了美国财政部的制裁，影响到了其VLCC业务，业绩受到了巨大的影响。对于制裁，先知认为在短期内整体公司的业绩将会受到很大的影响，但是在中美和谈之后将会有很大的机会。之后再跟跟踪