华为产业链|长飞光纤（二）北京·颐和园粗略长飞光

华为产业链 | 长飞光纤（二）

北京 · 颐和园

粗略长飞光纤的财务指标，营收比上年同期增长 9.59%，净利润比上年同期增长 17.41%，扣非后净利润比上年同期增长 18.28%，增长的幅度还是相当可观的。下面来具体分析公司的财务报表。

货币资金

货币资金 26 亿 8 千多万，相比去年增幅达 52%。其中大部分是银行存款，库存现金占比很小。限制性存款有 5 千多万，主要是保证金产生的。

经营资产

应收票据及应收账款 34 亿 1 千多万，相比去年增幅达 42%，这挺吓人的，要引起足够的重视。同时，应收账款的比重最大，比应收票据多了一个量级，而应收账款产生的坏账的可能性会更大。从财报附录中找到了应收账款过大的因：本集团应收账款主要是应收中国电集团公司、中国移动通集团公司和中国联合网络通集团有限公司下属公司的货款。上述三家中国电网络运营商应收款余额比例占全部应收账款的 41%。本集团与这些公司维持长期业务关系，其用风险并不重大。

预付款项相比应收账款占比很小，并且和去年相比变动不大。

存货有 9 亿 9 千多万，相比去年增幅 35%，增长幅度也比较大。存货中占比大的两部分分别是材料和库存商品，都有计提存货跌价准备。

固定资产 20 亿 1 千多万，比去年略有增加。在建工程 11 亿 7 千多万，相比去年增幅达 613%，足足增加了 6 倍多，其中最大的一笔主要是长飞光纤潜江有限公司厂房及设备建设项目，高达 10 亿 1 千多万。

无形资产 2 亿 9 千多万，比年初减少了 3 千 7 百多万，主要是计提减值造成的。

投资资产

长期股权投资 16 亿 2 千多万，比去年增加了 4 亿左右。母公司长期股权投资 25 亿 9 千多万，投资了 10 亿左右。合并的其他应收款 1 亿 3 千多万，母公司的其他应收款 9 亿 8 千多万，提供给子公司或联营公司大概有 8 亿左右。合并的总资产有 128 亿 8 千多万，母公司的总资产有 119 亿 8 千多万，子公司资产大概 9 亿左右。总体上投资了 18 亿，结果合并总资产只增加了 9 亿左右，这样的投资效果实在是太差了。但从利润对比上还是不错的，总利润有 16 亿，子公司大概贡献了 6 亿，非常不错了。

报表中的交易性金融资产是今年才增加的，占比也比较小。而可供出售金融资产则全部结清，投资收益很少。

负债

短期借款 2 亿 7 千多万，比年初较少将近一半左右，说明资产质量提升了。

应付票据及应付账款 15 亿，相比去年增幅达 12% 左右。相比应收票据及应收账款的增幅，可以出企业在产业链中的相对弱势的地位。

长期借款 8 亿 1 千多万，相比去年增幅达 70% 左右，借款都是用贷款。长期借款增加的主要因： 调整贷款结构，增加长期贷款以用于项目建设所致。

总体指标

公司的毛利率呈逐渐递增的趋势，由最初的 19.46% 增长到目前的 28.42%，发展势头不错。净资产收益率维持在 20% 左右，大部分时间小于 20%。资产收益情况基本稳定且平稳，且具有持续性，值得进一步观察和分析。

综上分析，长飞光纤的财报数据还是不错的，只是应收票据及应收账款占比过大，风险很高。并且新增了一笔大型投资，在建工程猛增 613%，需要继续观察此项投资的进展及其前景。公司的长期对外投资额并不大，但对利润的贡献占比达 37%，说明扩张效应明显。公司的产品布局多样且市场占有率高，资产盈利能力也有保障。