【长江电新】福莱特石英砂矿资源再得充实，进一步支撑龙头盈利

事件公司今日公告，7月5日公司竞得“安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13号段玻璃用石英岩矿”采矿权。矿源位于凤阳县大庙镇，规模11700.5万吨，竞拍价格33.80亿元。

1、本次竞拍的矿源规模较大，加上此前公司在凤阳拥有的三处石英砂采矿权，目前公司总的石英砂存储量或超过19000万吨，远远领先同行。更充足的石英砂资源储备，有利于公司更灵活地调整石英砂自供比例，平滑石英砂价格波动对公司带来的影响。进一步看，成本优势巩固下，公司龙头地位和盈利水平得到支撑。

2、具体测算石英砂自供比例对毛利率的影响公司石英砂自供比例有望从去年的50%以上逐步提升到70%，按照石英砂矿成本90-100元/吨（水平）计算，考虑加工费和60%-70%成品率，石英砂成本在180-200元/吨，显著低于当前400元/吨以上的市场价格。我们测算石英砂自供比例从50%提升至70%可提升毛利率2pct左右。

3、对于业绩，Q2公司出货预计1.5亿平，单平净利预计3.5-3.8元/平左右，环比Q1的2.6元/平显著提升。盈利水平提升的主要原因在于需求刺激下价格涨幅高于成本涨幅。对于7月，受组件策略性消化前期库存影响，福莱特库存增至14天左右，3.2mm产品价格从28.5元/平降至27.5元/平，但自用比例的逐步提升，且下半年需求逐季向上，我们预计2022全年单平盈利仍有望维持在3.5-3.8元/平米左右。

4、我们预计公司2022-2023年实现利润27.4、41.9亿元，对应A股PE为29、19倍，H股18、12倍，继续重点推荐。