光大证券给予福莱特买入评级

2022-03-22光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对福莱特进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评产能扩张持续，龙头成本优势加持下业绩有望维持高增》，本报告对福莱特给出买入评级，当前股价为45.85元。

　　福莱特(601865)　　事件公司发布2021年年报，2021年实现营业收入87.13亿元，同比增长39.18%；实现归母净利润21.20亿元，同比增长30.15%。　　产能扩张背景下光伏玻璃销量高增，供需形势改善后光伏玻璃价格下行但公司盈利能力维持行业领先。光伏玻璃板块销量方面，公司安徽二期共4条日熔量1200吨的光伏玻璃生产线顺利投运，2021年公司光伏玻璃销量同比提升43.17%至2.65亿平；售价方面，光伏玻璃供需形势随着行业内多条产线投产后显著改善，光伏玻璃价格从2021年3月开始下跌，年内价格（含税）低点已达22元/平（2020年底高点为45元/平），公司2021年ASP（不含税）同比降低4.81%至26.90元/平方米。综合来看，2021年公司光伏玻璃销售营业收入同比提升36.28%至71.22亿元，毛利率则同比下降9.22个pct至35.70%（已剔除运费调整影响），仍处行业领先水平。　　此外，2021年工程玻璃板块营业收入同比+34.07%至7.11亿元，毛利率同比提升6.35个pct至33.02%；家居玻璃板块营业收入同比+16.60%至3.81亿元，毛利率同比提升6.46个pct至30.72%；浮法玻璃板块营业收入同比+420.18%至3.94亿元，毛利率同比提升7.03个pct至38.84%。　　公司把握龙头优势产能扩张进一步加码，成本&技术优势保障公司盈利能力。公司在成本、原材料、规模等多重优势的保障下进一步加大产能扩产力度，在公布了南通新一期6座日熔量1200吨光伏玻璃项目投资规划后，预计公司22-24年将各有8400/9600/2400吨/日的产能投产，22-24年末公司光伏玻璃设计产能有望分别达到2.06/3.02/3.26万吨/日，规模优势进一步扩大。此外，公司大型窑炉持续投产将有效拉低公司单位成本，同时通过收购三力矿业、大华矿业股权布局上游石英砂资源，再叠加2022年2.0mm宽版玻璃供需形势在部分季度仍将保持相对紧张价格有望维持高位，我们看好公司盈利能力的维持。　　维持“买入”评级根据公司新的产能扩张计划，以及对2022年2.0mm宽版玻璃供需阶段性紧缺致使价格提升的判断，我们上调22/23年盈利预测，新增24年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润30.65/39.84/48.89亿元（上调6%/上调22%/新增），对应EPS1.43/1.86/2.28元，当前股价对应22-24年PE为35/27/22倍。公司作为行业龙头持续扩产将保证出货量的高速增长，且成本控制和大尺寸玻璃制造的优势也将保障公司在光伏玻璃价格下行背景下仍维持较好盈利能力，维持“买入”评级。　　风险提示光伏装机不及预期；玻璃生产过程的环境污染风险；贸易争端风险；原材料和燃料动力价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.19%，其预测2021年度归属净利润为盈利22.02亿，根据现价换算的预测PE为44.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为58.63。证券之星估值分析工具显示，福莱特（601865）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。