【国金晨讯】美国“制裁”香港的影响有多大？晶盛机电:12亿光伏合同签订；福莱特:半年度业绩超预期

国金晨讯070100:0006:12

2020年7月1日

宏观  外需冲最大时期已过——6月PMI数据评论

策略  美国“制裁”香港的影响有多大——中美经贸系列报告（二）

机械军工 12亿光伏合同签订，期待半导体设备落地——晶盛机电评

电新  半年度业绩超预期，双玻渗透提速多角度利好——福莱特2020半年报预告评

6月PMI数据评论外需冲最大时期已过

边泉水/段小乐/邸鼎荣

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

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核心观

6月PMI数据有三值得关注

（1）制造业生产、需求改善有所加快。生产指数为53.9，新订单指数51.4，均较上月有所加快，其中新订单指数连续两个月回升，表明随着国内外经济逐步恢复正常化，供需改善有所加快。

（2）外需仍存在不确定性，但负面冲最大时期已过。随着全球主要经济体先后重启经济，制造业进出口指数低位回升。往前，虽然海外疫情尚未得到完全控制，部分地区疫情出现反复，外需仍存在不确定性。但在疫情应对更加精细化的背景下，回到此前经济大规模停滞的可能性相对不大。因此，可以明确的是，外需对于经济负面冲最大的时候已经过去。

（3）建筑业虽有所放缓，但景气度依然维持高位，基建持续上升方向确定。本月建筑业PMI有所回落，或与南方大范围降雨影响部分项目施工有关，但基建持续上升的方向是确定的。我们预计全年基建投资增速将达到13%左右。

风险提示财政宽松力度不足、货币政策过紧、用进一步收缩等。

中美经贸系列报告（二）美国“制裁”香港的影响有多大

艾熊峰/魏雪

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

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核心观从贸易和金融两个方面来，美国取消香港独立贸易地位整体影响可控

1）贸易方面，香港独立关税地位是受WTO成员国认可的法律地位，美国单方面取消香港独立贸易地位并不影响香港作为自由港和其他国家地区的贸易。2019年美国只占香港6%左右的贸易总额。

2）金融方面，美国取消相关独立关税待遇不会导致香港资金外逃。香港资金是否外逃外逃取决于自由贸易港港定位和国金金融中心地位是否有变化，美国取消对香港关税的特殊待遇以及加强对香港敏感技术的出口管制只会影响香港与美国之间的贸易往来，不会撼动香港作为国金金融中心的地位。

香港的核心竞争力在于自由贸易港和国际金融中心，资本自由流动和联系汇率制度是香港国际金融中心的金融制度基础。尽管香港对大陆的转口贸易的功能在下降，但是香港作为大陆离岸金融中心的作用更加突出。粤港澳大湾区背景下，香港国际金融中心地位稳固。

风险提示中美经贸摩擦升级风险、海外黑天鹅事件。

晶盛机电评12亿光伏合同签订，期待半导体设备落地

王华君/姚遥/赵晋

王华君

高端装备制造与新材料研究中心

机械军工首席分析师

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核心观日前公司已与中环协鑫可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目第二批设备采购第一包、第三包签订设备销售合同，此次签订的设备合同金额合计约12.27亿元，占公司2019年度经审计营业收入的39.5%。

目前在手订单约44亿，有效保障2020年业绩。光伏设备领域受益210大硅片迭代与光伏平价后带来的新增需求。半导体设备领域绑定中环，不断开拓新产品，期待半导体设备订单进一步获得重大突破！

盈利预测及投资建议预计2020-2022年净利润9.2/12.2/14.8亿元，同比增长44%/33%/21%，EPS为0.71/0.95/1.15元，对应PE为35/26/21倍。给予公司2021年30倍PE估值，6-12月目标价28.5元。维持“买入”评级。

风险提示硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期；半导体设备订单低于预期风险。

福莱特2020半年报预告评半年度业绩超预期，双玻渗透提速多角度利好

姚遥

姚遥

资源与环境研究中心

新能源与电力设备首席分析师

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事件公司发布2020 年半年度业绩预告，预计净利润 4.2-4.7亿元，同比增长61%-80%，扣非净利润 4.1-4.6 亿元，同比增长74%- 95%，超市场预期。

评论光伏玻璃销售同比量价齐升、成本端多因素下降，推动净利润同比高增并超市场预期。双面双玻渗透率提升速度超预期，多角度利好光伏玻璃龙头。光伏玻璃年内价格底部基本确认，下半年大概率反弹。

盈利调整与投资建议我们维持公司2020~2022年净利润预测10.1、13.8、16.9亿元，对应EPS为0.52、0.71、0.87元，维持公司A/H股“买入”评级。

风险提示疫情超预期恶化；双玻渗透不及预期；竞争对手扩产超预期。