为什么今年银行股涨跌不一

昨天蓝筹股反弹，中证银行指数也反弹了1.66%，但今年中证银行还是下跌了9.59%。

招商银行是大家公认的最好的全国性的股份制银行，今年跌了26.09%，宁波银行是大家公认的最好的城商行，今年跌了17.51%，还有优秀的零售银行平安银行，今年也跌了21.44%。但41家银行今年还是有18家是上涨的，其中涨幅最大的成都银行涨了42.98%、江苏银行涨了38.84%、南京银行涨了26.74%。人们通常认为中国的银行具有同质化，差异也不会特别大，那到底是什么原因呢？

上表中的2021年是指2021年年底最后一个交易日当天对应的数据，2022年是指9月9日的数据。

我们先看招商银行，PE（ttm，下同）从去年的10.74跌到最新的6.79，而42家上市银行的算术平均PE是5.82，依然还在平均值上；宁波银行，从13.98跌到9.64，也在平均值以上；平安银行，从8.97跌到6.04；再看今年涨幅居前的成都银行，PE从去年年底的6.23上升的6.70，江苏银行，PE从4.60上升到4.92%，南京银行，PE从4.92上升到4.92。

从ROE来看，不管是今年涨幅大的成都银行、江苏银行、南京银行，还是跌幅大的招商银行、平安银行、宁波银行，除了招商银行微跌0.01%外，其他都有不同程度的上升，甚至像成都银行、江苏银行上升的幅度还比较大。

我是这样理解的今年对整个银行业的估值特别是过去相对比较高的估值在压缩，所以即使业绩没有什么明显的下滑，估值高的银行压缩比较大。招商银行、平安银行、宁波银行等过去的优秀银行市场给出比较高的估值今年压缩的比较大；而过去不太显眼的成都银行、江苏银行、南京银行等，本来估值就不高，再加上业绩还有提升，市场反而给出了更高的估值。

这就好比在一个班级里，优异学生只要有点问题就会受到批评；反而一般优秀的学生，有了成绩容易受到表扬。

这不仅仅在银行，其他行业过去因为龙头导致市场给出过高的估值，今年都遇到杀估值的问题。A股永远是这样的，涨会涨过头，跌也会跌过头。一切股票都有机会，再好的股票涨过头了都是风险。

上面的贴图来自1年多前集思录上的实盘汇总贴，我当时的重仓之一招商银行是去年7月初清仓换成可转债的。说实在我当时并没想到招商银行会跌那么多。只不过和可转债做了一个未来可能的涨幅的比较，觉得可转债相对茅台、隆基、招行来说更有机会，就全仓转了过去。这次选择的成功，给我后来一年多账户又增加了40%多奠定了基础，如果没有这次切换，不要说增加40%，肯定还缩水了不少。

当然你能接受优秀标的长时间大幅度压缩估值，持有不动也不是不可能。不过像我们这样的“渣男“肯定在持有品种上是没有感情的，说不定到哪天一样可能会回去的。

昨天文章里我说了清仓贵广换凯中转债，结果有个喷子说你这样有近40万粉丝的大V，就不考虑别人还持有贵广的人的利益？喷子永远是喷子，如果我真的不说，他依然可以说，你卖了还不说，让我们持有的人在上面站岗。如果跟着卖了，万一下周涨了，喷子依然可以说，还什么40万粉丝的大V，欺骗我们踏空。总之不管你说也好，不说也好，说什么也好，喷子总能找到理由来喷你的。对这样的人说一句话就是傻子，只能拉黑了之。