【头豹热评】家居家装市场空间旷阔，红星美凯龙业绩稳

【头豹热评】家居家装市场空间旷阔，红星美凯龙业绩稳健增长

红星美凯龙于2022年3月31日发布2021年年度报告，报告显示，2021 年集团总营收 为155.13 亿元， 同比增长8.97%，归母净利 20.47 亿元，yoy+18.31%，扣非归母净利 16.58 亿元， 同比增长42.62%；其中 2021年第四季度营业收入 41.59亿元， yoy-11.70%，归母净利-0.18 亿元，扣非归母净利 1.89 亿元。基本每股收益达0.51元，同比增长15.9%，盈利能力大幅提升。公司经营活动现金流净额53.8亿元，同比增加近30%。在当前房地产下行周期内叠加疫情影响，红星美凯龙表现实属亮眼。

公司坚持全渠道泛家居业务平台服务商战略，主要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者和合作方提供全面服务，同时提供包括互联网零售、家装、设计等泛家居消费服务。自营商场确保实现公司在战略区域的布局并提供稳健的租金增长。

公司超八成的自营商场分布于国内一、二线城市的优质地段，具备行业内竞争对手难以复制的区位优势。特定市场区域内的家居装饰及家具商场物业具有较高的稀缺性，同时，公司商场的标志性物业设计能够使其兼顾品牌宣传的目的。公司自营商场产生的租赁及相关收入具有较为稳定的增长前景。

轻资产模式助力红星美凯龙稳健扩张。轻资产模式即委管商场与特许经营家居建材项目。委管商场及特许经营家居建材项目以低投入实现在下沉市场的快速渗透，公司凭借行业龙头企业的优质的品牌知名度、管理服务体系、强大的行业关系和商户资源等，以轻资产模式在三线及以下城市迅速扩展版图，快速提升市场渗透率。

中国家居市场经历了2020年新冠疫情突然爆发期的短暂低迷后，在2021年呈现较好的恢复态势，市场已逐步回到疫情前的状态，受疫情爆发影响而延迟的装修、翻新需求在2021年得到释放；同时叠加国家房地产政策层面持续坚持“房住不炒”和去杠杆的大环境，我国地产行业发展趋于良性，我国存量房翻新需求持续增长，家居家装用品消费持续升级，都推动了我国家居家装行业持续发展。红星美凯龙作为该行业龙头企业，以零售额看，当前已占据我国连锁家居装饰及家具商场行业17.5%的市场份额，占家居装饰及家具商场行业7.4%的市场份额。未来，红星美凯龙在保持健康增长的同时，将不断夯实核心优势，从全方位更精细的角度出发，提升运营管理效率，逐步降低杠杆，从资本撬动进化为管理赋能。