萨摩耶金服拟赴美上市背后:金融科技战果颇丰之年

来源：零壹财经 作者：沈拙言 　　

　　时值狗年，这家“以狗命名”的金融科技公司拟赴美上市，开启全新篇章。

　　北京时间9月29日一早，萨摩耶金服，向美国证券交易委员会（SEC）正式递交了首次公开招股（IPO）上市申请件。

　　萨摩耶金服成立于2015年5月，是中国内地第一家纯线上跨机构信用卡账单分期服务商，通过其产品“省呗”，主要为信用良好的千禧一代用户（1980年至1999年出生）提供消费金融服务。产品主要包括跨机构信用卡账单分期业务、预借现金和信用贷款三大类。

　　根据招股书，萨摩耶金服（境外主体为“Samoyed holding limited”）计划在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，股票代码为“SMY”，拟募集8000万美元资金，摩根士丹利、德意志银行、中金公司为此次萨摩耶金服IPO的承销商。

　　招股书显示，截至2018年6月30日的六个月，萨摩耶金服的净营业收入为2.3亿元人民币，同比增幅达176.8%；同期，公司的净利润为2560万元人民币，同比扭亏。

　　作为一家与持牌照金融机构竭力合作的企业，萨摩耶金服净收入的巨大增幅与近年来信用卡市场的繁荣不无关系，同时证明“科技赋能金融”的道路价值颇高，值得探索。

　　低费率、低坏账 用户近年迎来海量增长

　　根据招股书，跨机构信用卡账单分期是萨摩耶金服最主要的业务板块，占平台2017年全年撮合成功贷款总额的74.7%。具体来，该产品的借贷金额在3000到30000元人民币区间内，年化费率从10.04%到24.00%（IRR口径）不等。

　　根据全球著名咨询公司奥纬咨询的分析显示，萨摩耶金服是目前唯一一家提供加权平均年化费率18.25%以下（IRR口径）跨机构信用卡账单分期服务的机构，低于银行自营信用卡分期利率。其中2017年全年和2018年上半年的加权平均年化费率分别为15.1%和15.5%。

　　由于费率较低，且主要用户为信用情况普遍良好的千禧一代用户，萨摩耶的用户信用质量一直处于行业较高水平。

　　毕竟在信用卡账单分期这样高频且使用场景众多的业务当中，低费率是斩获新用户、提升老用户黏性的神奇法宝。

　　数据方面，用户规模方面也延续了去年的海量增长。截至2016年底、2017年底、2018年6月底，省呗平台注册用户数分别为640万、1700万、2440万，今年上半年较2017年同期实现翻番。

　　平台的重复借款比率在2016年、2017年和2018年上半年，分别为55.5%、74.5%、80%。用户在其平台上平均贷款次数2016年，2017年，以及截至2018年上半年，分别为2.6次、3.8次和4次。

　　低费率是否带来难以承受的坏账率？

　　逾期情况方面，资产质量方面，按账龄（Vintage口径）计算，公司跨机构账单分期和预借现金业务的不良率（即M3+逾期率）≤1.31% ，可对比的一个数据是，截止今年二季度末，国内11家已公布半年报的商业银行信用卡业务不良率平均值为1.48%。

　　凭借其招股书中披露的自建“欧拉”获客渠道监控系统，萨摩耶金服的资产质量较之银行略胜一筹。

　　资金方面，萨摩耶金服与19家持牌金融机构合作，为金融机构合作伙伴的贷款交易提供便利，收取服务费，而不承担交易的信用风险。

　　另外两项主要业务与信用卡账单分期业务互为补充。

　　预借现金则是对信用卡代偿服务的补充的小额现金贷。年化费率在15.58%到24%(IRR口径)之间，2017年全年和2018年上半年的加权平均年化费率为20.7%。

　　信用贷款为额度在2万-5万元间的较大额现金贷，周期3-12个月，年化费率为24%-36%。

　　根据招股书，萨摩耶金服还为客户提供信用卡办卡、保险产品和第三方金融服务商提供的理财产品，以满足客户生命周期中不断变化的金融服务需求。

　　市场欣欣向荣 金融科技焕发更多活力

　　根据奥纬咨询和【招商银行(600036)、股吧】的数据，2017年中国信用卡生息资产余额（包括循环余额、账单分期和预借现金）达到2万亿人民币，其中账单分期的市场规模就超过万亿元，而金融科技公司能参与的市场空间也在数千亿元上下，并且这个数字还随着持卡人群和授信规模的增加而快速扩大。

　　巨大的市场前景让金融科技公司收获颇丰，更加深了与金融机构的合作脚步。

　　上提到，萨摩耶金服已经与19家持有牌照的金融机构建立合作关系，包括商业银行、消费金融公司、信托公司和小额贷款公司。目前，萨摩耶金服正在迅速向“去兜底”助贷模式变革，基于该模式，萨摩耶金服无需以预留风险准备金、担保或支付任何贷款违约保险的形式提供任何兜底。2018年上半年，公司已有约56.2%的撮合成功交易量是基于“去兜底”模式完成的，而2018年6月当月，基于该模式撮合交易的比例已经上升到71.0%。

　　今年是金融科技公司战果颇丰的一年：蚂蚁金服新一轮融资140亿美元，创下迄今为止全球最大的单笔私募融资金额；京东金融融资约130亿元人民币，投后估值约1330亿人民币；51信用卡在香港上市，市值百亿港元；为金融机构提供金融科技解决方案的品钛也刚刚在美递交了招股书。

　　在互联网金融科技公司的猛收战果中，在蚂蚁金服这样的巨头示范性作用下，银行一面与金融科技公司合作，一面开始自己单干。

　　2015年底至今，【兴业银行(601166)、股吧】、平安银行、招商银行、光大银行、民生银行、建设银行相继成立了金融科技子公司，即兴业数金、金融壹账通、招银云创、光大科技、民生科技、建信金融科技，开发金融技术来服务自身业务，也做技术的对外输出。

　　工行董事长易会满曾表示，金融科技是最近几年投入最大的领域之一，是工行转型的关键；【建设银行(601939)、股吧】董事长田国立在2017年度业绩发布会上笑称：“近些年来传统银行一直备受金融科技公司的折磨，现在我们可以说，老银行也要颠覆它们了”；招商银行行长田惠宇则将招行定位确定在“金融科技银行

　　传统金融机构与互联网金融科技公司齐发力，在未来，或许还能散发出更加夺目的光芒。

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