宋春成
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
本报告导读
2022年Q3公司实现营收22.46亿元,同增31.55%,归属净利2.96亿元,同增75.49%,符合市场预期;2023 年新能源车客户放量,公司有望开启持续的快速增长期。
投资要点
下调目标价至17 9.55 元,维持增持评级。考虑到公司部分客户销量低于预期,下调公司2022/23/24 年EPS 预测分别为3.83(-0.68)/5.13(-0.95)/6.59(-1.3)元,参考可比公司给予公司2023 年35 倍PE,下调目标价至179.55 元(原为180.88 元),维持增持评级。
业绩高速增长,符合市场预期。2022 年前三季度公司实现营业收入59.64亿元,同增5.41%;归属净利润7.54 亿元,同增2.09%;扣非净利润6.79亿元,同增2.02%。其中Q3 营收22.46 亿元,同增31.55%,归属净利润2.96 亿元,同增75.49%,符合市场预期。
主要客户销量高增长拉动下公司收入快速增长,毛利率持续复苏。2021年Q3 乘用车销量受到了缺芯冲击,低基数+政策刺激下,公司主要客户一汽大众、一汽丰田、广汽丰田等2022 年Q3 均实现销量高增长,在此拉动下公司收入快速增长;2021 年Q4-2022 年Q3 以来,公司的毛利率为16.39%/22.38%/24.08%/22.93%,与2021 年H2 相比,盈利能力持续复。
2022 年H2 低基数、2023 年新能源车客户放量,公司有望开启持续的快速增长期。2021 年Q3 以来,由于第一大客户一汽大众的销量下滑,公司收入和净利润出现下滑,公司经历短暂调整;随着ADB 等更高单车价值量产品的不断量产、造车新势力客户的逐步放量以及欧洲市场的逐步突破,公司有望恢复快速增长,2022 年H2 是公司的业绩拐点期。
风险提示智能大灯渗透率或低于预期;行业增速或低于预期。
来源[国泰君安证券股份有限公司 吴晓飞/赵水平/管正月] 日期2022-11-23
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宋春成
星宇股份(601799)业绩高增长符合预期 盈利能力逐步复苏
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本报告导读
2022年Q3公司实现营收22.46亿元,同增31.55%,归属净利2.96亿元,同增75.49%,符合市场预期;2023 年新能源车客户放量,公司有望开启持续的快速增长期。
投资要点
下调目标价至17 9.55 元,维持增持评级。考虑到公司部分客户销量低于预期,下调公司2022/23/24 年EPS 预测分别为3.83(-0.68)/5.13(-0.95)/6.59(-1.3)元,参考可比公司给予公司2023 年35 倍PE,下调目标价至179.55 元(原为180.88 元),维持增持评级。
业绩高速增长,符合市场预期。2022 年前三季度公司实现营业收入59.64亿元,同增5.41%;归属净利润7.54 亿元,同增2.09%;扣非净利润6.79亿元,同增2.02%。其中Q3 营收22.46 亿元,同增31.55%,归属净利润2.96 亿元,同增75.49%,符合市场预期。
主要客户销量高增长拉动下公司收入快速增长,毛利率持续复苏。2021年Q3 乘用车销量受到了缺芯冲击,低基数+政策刺激下,公司主要客户一汽大众、一汽丰田、广汽丰田等2022 年Q3 均实现销量高增长,在此拉动下公司收入快速增长;2021 年Q4-2022 年Q3 以来,公司的毛利率为16.39%/22.38%/24.08%/22.93%,与2021 年H2 相比,盈利能力持续复。
2022 年H2 低基数、2023 年新能源车客户放量,公司有望开启持续的快速增长期。2021 年Q3 以来,由于第一大客户一汽大众的销量下滑,公司收入和净利润出现下滑,公司经历短暂调整;随着ADB 等更高单车价值量产品的不断量产、造车新势力客户的逐步放量以及欧洲市场的逐步突破,公司有望恢复快速增长,2022 年H2 是公司的业绩拐点期。
风险提示智能大灯渗透率或低于预期;行业增速或低于预期。
来源[国泰君安证券股份有限公司 吴晓飞/赵水平/管正月] 日期2022-11-23
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