国金证券给予星宇股份买入评级

2022-05-09国金证券股份有限公司邱长伟,陈传红对星宇股份进行研究并发布了研究报告《3月受疫情封控拖累，净利率环比改善明显》，本报告对星宇股份给出买入评级，当前股价为129.08元。

　　星宇股份(601799)　　业绩简评　　公司4月27日发布一季报，22Q1收入21亿元，同比增长12%，归母净利润2.7亿元，同比下降6%。　　经营分析　　受吉林等地疫情影响，3月份收入下滑约15%。结合此前公司披露的1-2月份经营数据，1-2月收入和归母净利润分别同比增长25%/5%，假设月度均分，则3月份收入和归母净利润分别同比下滑15%/27%，主要原因是吉林、深圳等地区疫情影响汽车产业链产销。公司主要客户3月销量一汽大众（收入占比约40%）下滑43%，一丰（收入占比约15%）下滑16%，红旗、东风日产、广丰（收入分别占比约6-10%）分别下滑50%/下滑27%/增长41%。一汽已于4月11日复产，上海地区重点汽车公司也于4月18日开始逐步复产，疫情影响或将接近尾声。　　22Q1净利率明显改善。22Q1毛利率22%，同比下滑3.8pct，剔除会计口径变化估计下滑2-3pct；22Q1净利率12.6%，同比下滑2.3pct，主要是原材料涨价、人工及制造费用上涨所致。22Q1净利率环比21Q4提升3.3pct，改善明显。22Q1经营活动现金流同比增长174%，主要是疫情封控、消耗存货，采购支出同比下降所致。　　新增订单提速，受益于ADB、DLP等智能车灯持续升级。公司21年承接新项目订单约135亿元，包括ADB前照灯、DLP前照灯及车灯控制器等。2022年初至3月中旬，承接新订单40亿元，新增订单提速。　　盈利调整及投资建议　　我们预计公司22-24年归母净利润分别为12.2/15.5/18.8亿元，复合增速26%，对应EPS分别为4.26/5.43/6.59元，对应PE分别为26/20/17倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料上涨的风险；芯片短缺缓和时间低于预期的风险；疫情封控时间长于预期的风险；下游客户销量不及预期的风险；海外工厂订单低于预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券高登研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.73亿，根据现价换算的预测PE为29.61。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为182.77。证券之星估值分析工具显示，星宇股份（601799）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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