中银证券给予豫园股份买入评级

中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对豫园股份进行研究并发布了研究报告《珠宝时尚业务超预期增长，运营投资双轮驱动》，本报告对豫园股份给出买入评级，当前股价为6.94元。

　　豫园股份(600655)　　公司发布 2023 年半年度业绩预增公告。 23H1 公司预计实现归母净利润21.8-22.5 亿元，经追溯调整后同比增 220%-231%；扣非归母净利润 0.45-0.85亿元，同比减 68%-83%。其中 Q2 单季度预计实现归母净利润 18.4-19.1 亿元，同比增 339%-355%；扣非归母净利润-1.88 亿元-2.28 亿元。公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望进一步修复，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　23H1 归母净利同比高增。 23H1 公司预计实现归母净利润 21.8-22.5 亿元，经追溯调整后同比增 220%-231%；扣非归母净利润 0.45-0.85 亿元，同比减 68%-83%。 Q2 单季度预计实现归母净利润 18.4-19.1 亿元，同比增339%-355%；扣非归母净利润-1.88 亿元-2.28 亿元，同比亏损幅度增大。　　珠宝时尚业务超预期增长， 餐饮食饮业务持续创新。 1） 珠宝时尚 公司通过优化市场布局和品类升级，扩张营业渠道，产品竞争力和市场占有率不断提升，板块业绩实现超预期增长。 2） 餐饮食饮 2023 年 5 月，公司旗下餐饮品牌绿波廊、春风松月楼被授予“上海老字号”牌匾； 旗下的酒业全球科创研究院开业，未来将以科技助力公司旗下酒业品牌的创新。　　商业地标客流逐步恢复，带动商业管理和文化餐饮业务提升。 据公司公众号消息， 上海“五五购物节” 期间整体销售额同比增长 32%，其中消费品牌同比增长 54%。商场客流的逐步恢复，带动公司珠宝时尚、餐饮、文化商业等业务稳步增长，购物节期间， 珠宝时尚销售超 10 亿元，同比增 86%；文化饮食销售超 2.5 亿元，同比增 399%； BFC 外滩金融中心和豫园商城等线下商圈则迎来了人气回暖，带动整体销售同比增 164%。　　出售 IGI 集团股份，运营与投资同步发力。 H1 非经常性损益较高的主要原因是公司出售 IGI 集团股份。 据公司公告，公司联合 RL 家族向黑石集团旗下股权基金出售 IGI 集团 100%股权，其中豫园股份 80%股权交易对价约为 4.55 亿美元。除了创造投资收益之外，公司也同步加强产业链资源的整合优化。 2023 年 5 月，公司宣布进一步收购法国设计师珠宝品牌DJULA 创始人 Alexandre Corrot 及所有个人股东的全部股权，以此加强公司在珠宝时尚领域全球化产业链资源的整合优化。　　估值　　公司各业务稳定增长，多元布局持续推进，业绩有望在消费回暖趋势下进一步修复，财务状况持续优化。 我们预计 23-25 年 EPS 为 0.81/0.98/1.08元，对应市盈率为 8.6/7.1/6.4 倍。维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　国际黄金价格波动、多业务协同管理难度大、市场竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利38.8亿，根据现价换算的预测PE为6.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豫园股份（600655）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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