华安证券给予京山轻机买入评级

华安证券股份有限公司张帆,徒月婷近期对京山轻机进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期，将充分受益钙钛矿产业化进程》，本报告对京山轻机给出买入评级，当前股价为19.57元。

　　京山轻机(000821)　　主要观点　　中报业绩预告超预期， 光伏业务增长强劲　　2023 年 7 月 15 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告 2023 年上半年预计实现归母净利润 2.25~2.65 亿元，同比增长 52.12%~79.17%，扣非归母净利润 2.25~2.65 亿元，同比增长 55.47%~83.10%，业绩增长超出预期。　　公司光伏业务强劲增长。子公司晟成光伏一方面受益于光伏行业的高景气度，下游客户市场需求较大，一方面依靠自身产品和服务过硬的品质、质量，赢得客户的任和认可，订单和产品销量同比大幅增长，发展态势良好。　　光伏在手订单充沛， 钙钛矿将充分受益产业化进程　　公司 7 月 12 日在互动平台表示光伏业务目前订单饱满。 上半年以来， 公司公告大客户订单已达 23.43 亿元，其中，印度达 2.82 亿元，通威 13.08 亿元，晶澳科技 3.09 亿元， 晶科能源 4.44 亿元。 截至 2022 年12 月 31 日，公司光伏板块在手订单 54.44 亿元（含税），同比增长 45.56%。　　1） 组件环节， 晟成光伏能够为客户提供组件环节“交钥匙”整体解决方案，包括组件流水线、层压机等，占组件自动化生产线细分领域领先地位。　　2） 在 HJT 路线中， 公司提供制绒、清洗、电镀金属化设备及相关自动化设备，在 2022 年末取得附件金石 4GW 清洗制绒、前清洗、蚀刻清洗设备订单；　　3） 钙钛矿方向， 公司能够提供 MW 级钙钛矿整体解决方案并提供GW 级量产设备与技术支持，可以提供空穴层及透明导电层 PVD 设备、涂布干燥结晶一体机、团簇多功能蒸镀机等，干湿法制程设备均有覆盖，将充分受益 GW 级产线发展。　　包装业务引领智能化，其他业务发展稳定　　2023 年以来，终端消费市场逐渐复苏， 带动瓦楞包装设备需求的向上游传递， 公司成熟的智能化操作体系引领智能工厂需求。 今年上半年，公司智能整厂项目签订多单，落户安徽、呼和浩特、浙江，还拓展了海外客户，给越南 AN THINH 工厂交付智能整厂项目。 公司与济宁大唐、湘谐纸品、 鑫荣包装等公司签订智能工厂项目合作协议， 涉及 2.8 米瓦楞纸板生产线及整厂智能物流系统。 公司的锂电池设备以及汽车零部件铸造等其他业务稳步发展。　　投资建议　　我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 65.00/77.92/86.20 亿元，归母净利润分别为 4.95/6.30/8.08 亿元，以当前总股本 6.23 亿股计算的摊薄 EPS 为 0.80/1.01/1.30 元。公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的PE 倍数分别为 25/20/15 倍， 考虑到公司作为光伏组件设备领军者，且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升， 维持“买入”评级。　　风险提示　　1） 光伏行业后续扩产不及预期的风险； 2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险； 4）测算市场空间的误差风险； 5）研究依据的息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.96亿，根据现价换算的预测PE为24.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京山轻机（000821）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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