中银证券给予通威股份买入评级

中银国际证券股份有限公司李可伦近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《硅料电池产销两旺，电池新技术逐步落地》，本报告对通威股份给出买入评级，当前股价为61.18元。

　　通威股份(600438)　　公司发布 2022 年中报，业绩增长 312%。公司硅料电池产销两旺， 电池片新技术落地，低成本高效产能稳步扩张；维持买入评级。　　支撑评级的要点　　2022H1 盈利增长 312%符合预期 公司发布 2022 年半年报，上半年收入603.39 亿元，同比增长 127.16%；实现归属于上市公司股东净利润 122.24亿元，同比增长 312.17%；扣非盈利 124.93 亿元，同比增长 317.19%。 公司 2022Q2 实现盈利 70.29 亿元，同比增长 231.83%，环比增长 35.32%。 公司此前预告上半年盈利增长 305%-321%，中报业绩符合预期。　　硅料电池产销两旺， 生产成本进一步下降 上半年公司硅料业务满产满销， 产能利用率达到 119.28%，实现高纯晶硅产量 10.73 万吨，同比增长112.15%， 预计销量接近 11 万吨， 国内市占率近 30%。同时， N 型硅料质量全面满足市场需求，出货量持续提升。 上半年公司硅料单位平均综合电耗、蒸汽消耗、硅粉消耗同比减少 13%、 63%、 4%。 电池方面，上半年公司实现电池销量 21.79GW，同比增长 54.55%， 大尺寸出货占比超过 75%。 上半年公司电池片非硅成本同比下降 20%。　　TOPCon 电池新技术落地， HJT 电池技术持续突破 公司规划新增建设眉山三期 8.5GW TOPCon 电池产线，预计将于 2022 年底建成投产。公司TOPCon 平均转换效率超过 24.7%，并有效解决了 TOPCon 量产条件下的诸多技术难点。 此外，公司 HJT 电池最高研发效率已达到 25.67%（ISFH 认证），替代银的金属化技术亦取得重要阶段性成果。　　优质产能持续扩张 公司稳步推进硅料新产能建设， 乐山三期 12 万吨项目已取得能耗指标批复，预计将于 2023 年下半年建成投产；保山、包头各 20 万吨新硅料产能计划不晚于 2024 年投产。电池片方面，目前公司电池年产能 54GW， 预计 2022 年底公司产能规模将超过 70GW。估值　　在当前股本下，结合公司中报与行业供需情况，我们将公司 2022-2024年预测每股收益调整至 5.30/4.13/3.89 元（原预测每股收益为 3.81/3.38/3.43元），对应市盈率 11.3/14.5/15.4 倍；维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　光伏制造产能过剩风险；新技术迭代风险； 光伏产业政策风险； 扩产进度不达预期；新冠疫情影响超预期；饲料原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利281.23亿，根据现价换算的预测PE为9.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为77.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通威股份（600438）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。