洋河股份投资类资产勾稽关系-2020财报

根据洋河利润表我们可以知道洋河的利润主要来卖酒和投资两部分。

明白财报中投资类资产的勾稽关系是理解洋河投资能力的一个基础工作。

一.投资类资产组成

首先关注合并资产负债表中有关投资类资产的科目

洋河拥有交易性金融资产143.02亿、其他非流动金融资产63.67亿、长期股权投资0.295亿。由于长期股权投资占比过小，因此在这里主要讨论交易性金融资产与其他非流动金融资产涉及的财报勾稽关系。

交易性金融资产科目与其他非流动金融资产科目都是属于以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，两者的区别是交易性金融资产科目是预计一年以内计划卖出的，而其他非流动金融资产是预计要持有一年以上再交易的。

也就意味着洋河拥有共计143.02 + 63.67 = 206.69亿的以公允价值计量的金融资产。这点可以从P20页“以公允价值计量的金融资产”得到佐证

注意这里的交易性金融资产是类别，下面用“笋子类资产”称呼代替，同时包含交易性金融资产科目与其他非流动金融资产科目，下面还有投资收益表中表述也是类别。

知道总体组成后，我们再看这两项资产的详细组成情况。根据P142页

我们可以知道洋河的交易性金融资产主要包含权益工具投资143.02亿和债务工具投资0元构成，其中债务工具投资是一年内到期的银行理财产品和托理财产品（2019年财报提及）。

根据P150:

我们可以知道洋河的其他非流动金融资产63.67亿也是由权益工具投资45.20亿和债务工具投资18.47亿构成。

由此洋河投资类资产的组成就可以清晰展现在我们面前，洋河共持有161.49亿的债务投资工具（一年以内到期的理财143.02亿，一年以上到期的理财18.46亿），45.20亿的股权（根据以往财报披露情况看权益工具基本由股权组成）。

根据P37页我们可以进一步知道161.49亿理财的近似组成是由121.20亿托理财产品与39.12亿的银行理财构成，还有161.49-121.20-39.12 = 1.17亿是未知的债务工具投资。

二.投资类资产变动及收益

在2020年整年中，洋河一直进行着三种行为买资产、卖资产、拿着资产不动。

购买、卖出行为都被记录在P100页的现金流量表中

对于投资类资产，洋河买入260.71亿，卖出296.94亿，净卖出36.23亿。买入卖出金额巨大是因为其中包含了很多短期理财的买入赎回不断滚动。净卖出资产是值得我们关注的。

而这三种行为产生了什么后果呢？享受投资收益（分红利息，获利了结）与公允价值变动！

洋河享受了所有资产持有期间的分红利息、卖出资产的买入卖出价差与年末还持有资产的公允价值变化。

P168页我们可以看到投资收益的具体组成

所有资产持有期间的分红利息为1.14亿，卖出资产获利10.89亿，共计12.03亿。这个金额就是上面现金流量表中的<取得投资收益收到的现金>。

P169页我们可以看到公允价值变动的具体金额为12.67亿

投资收益科目和公允价值变动科目都是属于营业收入中的非主营业务收入，我们可以在合并利润表中找到它们的身影，也可以在P19页非主营业务分析中找到相对于的息

2019年末，洋河持有交易性金融资产与其他非流动金融资产共计230.24亿。

洋河在2020年中买入260.71亿，卖出296.94亿，持有的部分公允价值变动为12.67亿。

2020年末，洋河持有交易性金融资产与其他非流动金融资产共计206.69亿。

我们可以得到一个重要的勾稽关系（将交易性金融资产与其他非流动金融资产称为笋子）

上个会计年度末笋子余额+年末还持仓的笋子公允价值变化+（现金流量表_投资支付的现金 – 现金流量表_收回投资的现金） = 本年度末笋子余额

三.细节深入

在P21页我们可以看到披露的部分金融资产投资情况

在这我们可以看到17.48亿中银证券的公允价值变动为13.45亿，分红0.03亿。

而所有（交易性金融资产+其他非流动金融资产）的公允价值变动为12.46亿，我们就可以知道剩下的206.69-17.48 = 189.21亿的资产产生了-0.99亿的公允价值变动损益。

剔除中银证券的影响，年初笋子余额230.24-4.02=226.22亿，年末笋子余额为206.69-17.48=189.21亿，按平均法算2020年除中银证券外的笋子有（226.22+189.21）/2 = 207.7亿，对应12.03-0.03 -1 = 11亿的投资收益，则年化为5.3%。

四.总结

2019年末，洋河持有交易性金融资产与其他非流动金融资产共计230.24亿。

在2020年中洋河卖出296.94亿获利10.89亿，又买入260.71亿资产，这里的买入卖出基本为理财产品的赎回买入。年底还持有的资产在2020年收益浮盈12.46亿，收到资产的分红利息为1.14亿。2020年收益共计10.89 + 12.46+1.14 = 24.49亿。

以至于在2020年末时，洋河持有交易性金融资产与其他非流动金融资产共计206.69亿。

这206.69亿按类别可分为161.49亿的债务投资工具（一年以内到期的理财143.02亿，一年以上到期的理财18.46亿），45.20亿的股权（根据以往财报披露情况看权益工具基本由股权组成）。

包含中银证券的话，洋河在2020年投资年化收益率为

24.49 /（（230.24+206.69）/2）=11.2%

剔除中银证券的话，洋河在2020年投资年化收益率为

11 / (（226.22+189.21）/2) = 5.3%。

对于动辄几百亿的大资金，就算利率差1%那也就是几亿的真金白银。

相较于茅台对于资金的闲置，我们可以对洋河的资金利用竖起大拇指了！