中银证券给予当升科技增持评级

2022-01-20中银国际证券股份有限公司李可伦对当升科技进行研究并发布了研究报告《业绩预告符合预期，正极材料量利齐升》，本报告对当升科技给出增持评级，当前股价为82.84元。

　　当升科技(300073)　　公司发布2021年业绩预告，全年业绩预计增长160%-173%。公司受益于新能源汽车销量快速增长，正极材料产品有望放量，维持增持评级。　　支撑评级的要点　　预告2021年盈利同比增长160%-173%公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润10-10.5亿元，同比增长159.81%-172.80%；扣非净利润7.4-7.9亿元，同比增长203.83%-224.36%。按业绩预告测算，公司2021Q4预计实现归母净利润2.73-3.23亿元，同比增长127.5%-169.2%，环比变化-2.5%-15.4%；扣非盈利2.26-2.76亿元，同比增长1229.4%-1523.5%，环比增长1.3%-23.8%。公司预告业绩符合预期。　　材料销量大幅增长，盈利能力稳步提升2021年国内外客户对公司产品需求快速增长，新产能建成后满负荷投产。预计公司2021年公司正极材料产能达到5万吨，销量约5万吨，同比增长约108.3%，其中2021Q4销量预计达到1.5-1.8万吨。公司Ni83、Ni90等产品已经对海外客户批量销售，高镍占比逐步提升。公司2022年产能有望达到10万吨，全年销量有望进一步增长。我们测算，公司单吨净利约1.5万元，在2021年上游原材料价格出现大幅上涨的情况下，显示出公司较好的成本管控能力。　　与华友钴业、中伟股份开展合作保障原材料供应公司积极保障上游原材料供应，2022-2025年计划向华友钴业采购三元前驱体30-35万吨；与中伟股份共同开展印尼红土镍矿综合开发利用，在贵州投资建设磷酸铁锂相关配套项目，高镍NCM前驱体等未来3年产品供需量达20-30万吨。　　估值　　当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.03/2.87/3.81元（原预测摊薄每股收益为1.54/2.02/2.65元），对应市盈率43.2/30.5/23.0倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为125.73；证券之星估值分析工具显示，当升科技（300073）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)