开源证券给予拓普集团买入评级

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告业绩如期高增，Tier0.5战略下业绩驱动力持续兑现》，本报告对拓普集团给出买入评级，当前股价为74.1元。

　　拓普集团(601689)　　2022前三季度预计实现归母净利润11.88~12.28亿元，同比+58%~63%　　2022年10月16日，公司发布2022年前三季度业绩预增公告。公司预计2022前三季度实现营收109.5~111.5亿元，同比+40%~43%，归母净利润11.88~12.28亿元，同比+58%~63%；从单三季度看，2022Q3预计实现营收41.2~43.2亿元，同比+42%~49%，归母净利润4.8~5.2亿，同比+63%~77%。按照公司归母净利润中枢计算，对应公司2022Q3单季度净利率为11.8%，同环比分别为+1.6pct/+1.4pct。我们认为随着公司新产能、新客户、新业务的快速放量，预计业绩有望持续维持高速增长。我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为17.1（+1.07）/25.0（+2.3）/34.5（+3.2）亿元，EPS为1.55/2.27/3.13元/股，对应当前股价PE为51.6/35.3/25.6倍，维持公司“买入”评级。　　平台化战略持续推进，2+N产业布局是公司业绩增长的强劲支撑　　目前，公司已形成NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统8大业务板块，单车配套金额约3万元。2022年上半年公司IBS/EPS项目、空气悬架项目、热管理项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点。此外，公司积极布局机器人产业，公司的机器人运动执行器包括电机、电控及减速机构等部件组成，样品已获得客户的认可。新兴业务共同发力，公司业绩有望再上一个台阶。　　积极布局海内外产能，为公司长期发展奠定坚实基础　　8月18日，公司发布公告拟在安徽寿县投资建设生产基地，主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等，旨在更好地配套安徽寿县周边主机厂。此外，在国际化业务方面，9月29日公司发布公告拟在墨西哥投资建厂，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品，该工厂可以降低关税及运费成本，有助于提升供应链的安全性，增强客户粘性。　　风险提示汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈逸同研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.23亿，根据现价换算的预测PE为48.91。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为88.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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