财通证券给予拓普集团买入评级

财通证券股份有限公司李渤近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《疫情影响有限，H1业绩增长强劲》，本报告对拓普集团给出买入评级，当前股价为77.5元。

　　拓普集团(601689)　　核心观点　　 公司发布 2022 年 H1 业绩预增公告 预计 H1 实现营业收入 65.40 亿元~69.00 亿元，同比+33%~40%； H1 实现归母净利润 6.67 亿元~7.37 亿元，同比+45%~60%； H1 实现扣非归母净利润 6.44 亿元~7.14 亿元，同比+45%~61%。 预计 Q2 实现营业收入 27.95 亿元~31.55 亿元，同比+12%~27%； Q2 实现归母净利润 2.81 亿元~3.51 亿元，同比+31%~64%；Q2 实现扣非归母净利润 2.67 亿元~3.37 亿元，同比+30%~64%。　　H1 业绩高增长，盈利能力改善　　尽管 Q2 疫情对国内汽车行业产销造成了一定的负面影响， 但拓普 H1 的经营表现较为亮眼。我们认为，公司业绩表现强劲的主要原因有 1） H1新能源车行业销量同比高增长，公司主要增量业务来自新能源车相关产品；2）成本传导落地，利润率改善， Q2 公司净利润增速快于营业收入增速。新项目持续扩展，未来增长可期　　据公司官网， 拓普规划了 2025 发展战略， 其中， 空气悬架系统一部， 生产空气悬架产品， 设计产能 200 万只，可满足 50 万辆车的配套； 铝副车架第二、第三工厂生产整体式和分体式铝副车架，设计年产能 135 万套；轻量化悬架五部， 生产锻铝控制臂、球头、转向节等产品， 设计产能 90 万套；除了产能投入之外，公司持续获取新订单， 铝副车架已获得国内造车新势力订单，热泵总成获得国内龙头车企相关车型订单，热泵子零件、公司电调管柱和 IBS 项目推进顺利。 我们认为， 公司产能投入充足叠加市场拓展迅速，后续增长可期。　　投资建议　　我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 1.38 元、 1.85 元和 2.39元，对应 PE 分别为 53.2 倍、 39.6 倍和 30.7 倍，维持“买入”评级。　　风险提示 下游大客户销量不及预期； 公司开拓新客户和开拓新品类的进度不及预期；宏观经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.93亿，根据现价换算的预测PE为47.66。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为71.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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