2.20天风金牌投顾最新观

【公募机构观】

大盘整体处在震荡区间当中；本周开始疫情新增逐渐走低，很多企业陆续复工，领涨板块大多和“复工”主线相关。当前金融市场流动性整体处于偏宽松的环境，今年整体判断还是结构性行情，最近再融资新规的落地，利好有融资需求的中小市值的成长股。今年好板块TMT，新能源汽车，军工和券商等，中短期好产品涨价的相关标的面板、被动元器件、PCB以及新能源汽车上游。

【天风策略观】

近期的A股市场尤其是科技板块，被过剩的流动性环境所主导，在复工延后、逆周期调节政策尚未发力的情况下，超发的宏观流动性暂时无法很快进入实体经济，于是形成了过剩的微观流动性，爆款基金比比皆是。实际上，当前基金市场火爆和新增股票账户保持平稳的现象，正反映出居民储蓄存款搬家方式转变的大趋势在个股涨跌幅分化加剧、权益类公募基金产品超额收益率较高的背景下，居民更倾向于基金入市来代替直接炒股票。向前，这种宏观层面过剩的流动性环境，至少在逆周期政策全面发力（贷款和债券大量发行）之前可能都会继续维持，只是随着央行前期释放的流动性到期，最宽松的时候可能在逐步过去，指数再大幅向上的可能性较低，但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃。

【天风晨会观】

【汽车】

【【卧龙电驱(600580)、股吧】】为国内打入海外高端新能源车电机供应链的跨国电机稀缺标的。公司与采埃孚签订七年全球供货协议（2020-2026），将在中、欧、美建造全球基地，供应EV、PHEV、HEV电机，现已成功拿到欧洲豪华纯电动SUV电机订单。

随着国内新能源车往高端化走，电机供应格局将发生较大变化，外资供应商正在崛起，未来拥有较大竞争潜力。如卧龙电驱这样绑定国际龙头Tier1巨头的供应商也将通过其打开流量入口，深入高端电动化供应体系。

预计2019-2021年营收124/140/157亿元，归母净利9.8/9.9/11.5亿元，20年估值仅18倍，在行业平均30x的PE下对应2020年业绩目标价23元，首次覆盖，给予“买入”评级。

【非银】

成交量和两融都突破一万亿，市场的活跃度已经起来，成交量活跃在8500亿的话，经纪业务增量8%左右，两融年内还有转融通制度会出台，增量5%。今年股权融资大年，再融资规模回到1.2万亿，高在明后年。券商业绩会大幅度超预期，估值还是相对较低，继续坚定推荐券商板块，为非银板块中最有选，标的【华泰证券】。

【银行】

当前房地产贷款政策主要为包含房地产开发贷款和个人住房贷款在内的房地产贷款存量占比和增量占比管控。虽然房地产贷政策预计不会因疫情而放松，但由于20年新增贷款同比多增，预计房地产贷款增量达6.1万亿，较19年增加近0.4万亿。因而，房地产贷总体情况将略微好于19年。个人房贷短期投放难，银行预计会适度将房地产贷额度向开发贷倾斜。待房地产销售恢复后，再加大个人房贷投放。

当前银行估值仅0.79倍PB，处于历史最底部。疫情出现明显好转迹象，银行股或将反弹，关注近期回调大的【光大、兴业、常熟、张家港行】等。