年度最大海外并购！超4000亿市值中国巨头拿下秘鲁最大电力企业

对于中国水电行业而言，今年的国庆节可谓意义非凡。就在10月1日这天，全球最大水电上市公司、中国三峡集团有限公司旗下的【长江电力(600900)、股吧】（600900.SH）发布公告称，董事会审议通过了《关于投资南美配电项目的议案》，将有望成为秘鲁最大电力公司Luz del Sur（以下简称“LDS”）的控股股东。

公告内容显示，公司拟通过全资子公司中国长电国际（香港）有限公司（以下简称“长电国际”）参与竞标购买美国纽约证券交易所上市公司Sempra Energy（以下简称“Sempra Energy”）在秘鲁配电等资产，预计将以100%股权售价不高于44.5亿美元的价格获得LDS的83.64%的股权。

据悉，LDS的配售电业务约占秘鲁全国市场份额的28%，为该国最大的电力上市公司。而此次也是长江电力首次收购国外成熟市场配电资产，聚焦海外市场配售电业务。

36亿美元收购秘鲁最大电力公司

长江电力10月1日发布公告称，公司将通过全资子公司长电国际竞标购买美国纽约证券交易所上市公司Sempra Energy在秘鲁配电等资产。经与交易对方的商务谈判，已与Sempra Energy就Sempra荷兰所持有的秘鲁配电等资产收购达成一致，并于2019年9月28日签署了相关股权收购协议。

公告显示，本次投资收购的标的资产为Sempra荷兰所持有的SAB公司100%股权以及POC公司约50.00000069%股权，其中POC公司剩余约49.99999931%的股权由SAB公司持有。SAB公司和POC公司拥有的核心资产为利马证券交易所上市公司LDS公司83.64%的股权。

本次交易基础收购价格为35.9亿美元（约合人民币260亿元），最终收购价格将在基础收购价格的基础上根据价格调整机制进行调整。

而在另一份公告，即第五届董事会第九次会议决议公告中，董事会同意以标的资产100%股权价值不高于44.5亿美元的交易价格进行本次投资，最终交易价格根据估值调整机制、竞争态势和商务谈判确定，并同意公司根据相关规定履行对LDS公司剩余股份强制要约收购义务。

此外，为满足本次投资资金需求，董事会还同意公司对长电国际向国际银团申请不超过40亿美元的融资提供担保。

据了解，LDS是秘鲁最大的电力公司，为秘鲁首都利马的南部地区490多万消费者提供服务，约占秘鲁全国市场份额的28%，是秘鲁具有重要影响力的公用事业公司。除配电业务外，该公司还积极开发和运营水电项目，包括位于秘鲁中部的圣特雷莎水电站。目前，LDS公司拥有10万千瓦已投产的水电资产，以及约73.7万千瓦的水电储备项目。

另外，近三年来，LDS公司经营情况整体较好，盈利能力长期稳定，现金流充沛。经德勤会计师事务所审计，截至2018年，LDS公司合并财务报表口径下的资产总额约为17.7亿美元、净资产约为8.1亿美元，2018 年LDS公司合并财务报表口径下的营业收入约为 9.6亿美元、净利润约为1.6亿美元。

长江电力在公告中称，秘鲁商业环境良好，市场体制健全，国别风险较低，是南美地区国别风险最低的国家之一。该国配售电属政府监管行业，整体风险更低。本次投资完成后，LDS公司可与中国三峡集团在当地已有水电项目形成发电、配电协同效应，提高整体竞争力，降低整体海外投资风险，为未来公司在秘鲁及南美区域进一步拓展配售电业务奠定良好基础。“本项目属海外成熟电力市场的配售电资产，投资该项目有利于公司在配售电领域形成核心能力，实现向水、电两端延伸和国际化发展战略，逐步形成发、配、售电产业链协同发展。”

创本年度中资最大海外并购项目

事实上，这并非三峡集团首次涉足秘鲁的水电市场。早在2017年年底，水电六局秘鲁圣加旺Ⅲ水电站项目就正式签约，该水电站项目是中国三峡集团旗下环球水电公司的重项目。

对于邻国巴西，三峡集团进入的时间则要更早。新华网消息，2016年1月5日，三峡集团中标的巴西伊利亚、朱比亚两座水电站特许经营权签约仪式在巴西矿能部举行。该协议的签署，标志着全球具有重要影响的跨国能源并购，也是三峡集团在当时最大的海外并购正式完成交割。该次并购完成后，三峡集团在巴西可控和权益装机容量达到600万千瓦。

▲巴西伊利亚水电站 来源/三峡集团官网

而此次，三峡集团收购秘鲁最大水电公司LDS的83.64%的股权，也是紧抓机遇，持续发力南美水电市场的又一力作。据电缆网消息，2019年2月，美国公用事业公司Sempra Energy启动正式流程出售其在南美市场的资产，其中就包括在Luz del Sur的83.6％股权以及智利第三大配电企业Chilquinta Energía的100％股权。而之所以出售相关资产，则可能与该公司计划聚焦北美市场等因素有关。

Sempra能源首席执行官表示，“我们的战略是继续建设一家领先的能源公司，在美洲一些最大的经济体中运营一流的公用事业公司和开发合同化的能源基础设施，重是北美地区。”

而作为秘鲁最大的电力上市公司，且拥有在首都利马经济最发达区域的永久特许经营权，LDS的股权出售自然受到市场强烈关注。

Sempra Energy公司在今年3月正式公布股权出售息后，瞬间吸引来自中国、意大利、加拿大的多个国际产业投资者和财务投资者的广泛参与。但最终，来自中国的三峡集团脱颖而出，与之达成一致收购协议。按照投资金额，本次收购LDS公司也将是2019年以来中资企业最大的海外并购项目。

海外管理装机规模超1700万千瓦

据三峡集团官网介绍，中国三峡集团服务国家“走出去”战略和“一带一路”倡议，努力打造中国水电“走出去”升级版，致力于成为中国水电全产业链“走出去”的引领者。

在国际投资业务上，公司聚焦具备互联互通条件的周边国家市场、南美非洲水资源富集市场、欧美发达国家新能源市场已初步完成市场布局；国际承包业务覆盖40多个国家和地区。截至2018年3月底，三峡集团海外管理装机规模超过1700万千瓦，在国际市场形成有影响力的三峡品牌。

▲三峡大坝泄洪 来源/三峡集团官网

目前，公司全资拥有的三峡巴西公司以巴西为核心市场，是巴西第二大私营发电商和最大私营水电公司；全资拥有的三峡欧洲公司以欧洲为核心市场，负责欧洲和北美地区投资业务，是葡萄牙电力公司（EDP）最大股东；控股的三峡南亚公司以巴基斯坦为核心市场，负责南亚地区投资业务，投资开发的多个项目列入“中巴经济走廊”建设框架；与葡萄牙电力公司合资设立的环球水电公司以秘鲁为核心市场，早已开始在秘鲁进行中小水电的开发工作，首个投资项目就是位于秘鲁东南部普诺省、装机容量20.93万千瓦的圣加旺III水电站项目。

而在国内，长江电力不仅拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座水电站，加上在建的乌东德、白鹤滩水电站，合计6座水电站，均属于“西电东送”骨干电源。此外，还控、参股数十家，编织着庞大的水电能源网络。其中，截至到半年报，公司参股多达40家，涉及湖北能源、三峡水利、【国投电力(600886)、股吧】、川投能源、广州发展等多家A股公司。

在今年8月份，长江电力股价创下历史新高，总市值一度超过4300亿元。

值得注意的是，此次公司收购LDS将首次聚焦海外市场的配售电业务。方正证券研究认为，本次项目或成为长江电力开启海外配网资产布局的起，使公司未来有望成为发、配、售的国际化能源公司，而由于本次采用全现金收购，完成收购后将能够增厚公司利润水平，使公司业绩继续增长。

关于此次收购的更多息，可关注10月9日将在机会宝平台举办的长江电力投资秘鲁配电项目情况说明会。