对不起，“邮储银行”的估值可能高了

作者 “你赚得多”

10月的A股股市依然未有改善，股指仍然下探。邮储银行H股更在国庆后首个港交所交易日一度大跌11%，A股的股价受此影响，也同样走低。作为国有六大银行（中农工交建邮）股中的邮储银行，判断当前的估值水平，有利于自己判断其未来的股价走势。

根据各大银行2022年中报，判断其估值水平，本人建议可以分三方面一、盈利能力指标  二、资产质量指标  三、资本充足率指标 。

一、盈利能力指标

1、净利息差

邮储银行以2.24%排在第一位，按此利息差来说，理应其归母净利润也较高。实际呢？

2、归母扣非净利润率

邮储银行的归母扣非净利润率仅有27.1%，排在第六位，居然是六大国有银行中最末。这点多少令人意外。

二、资产质量指标

1、 按不良率排名

邮储银行的不良率排名最低，表现最为优秀。

2、 按拔备覆盖率排名

邮储银行的拨备覆盖率最高，表现最为优秀。

3、按贷款拔备率排名

邮储银行的贷款拨备率排第三，表现较好。

三、资本充足率指标

1、按一级资本充足率排名

邮储银行的一级资本充足率排第五，表现较差。

2、核心一级资本充足率排名

邮储银行的核心一级资本充足率排第四，表现一般。

综上所述，在上面的指标中，邮储银行的各项排名如下

这样看，邮储银行的表现也未见非常突出和优秀。由于邮储银行的不良率实在太低了，本人仔细看其贷款方向。

个人其他消费贷(不含住房贷款）是469782百万元，个人小额贷款是1078499百万元，用卡透支及其他是174555百万元，分别占总贷款额6471210百万元（个人贷总额3952229+公司贷2518981）的7.26%（个人其他消费贷）、16.67%（个人小额贷款）、2.7%（用卡透支及其他）。为简化比较，本人选取其中的工商银行进行对比。同样的情况，在工商银行中表现又如何呢？

工商银行的个人其他消费贷占总贷款额0.9%，、个人小额贷款（个人经营贷款）占3.7%、用卡透支及其他占总贷款额2.9%。

按道理说，个人其他消费贷和个人小额贷款（个人经营贷款）这些都是无抵押的，都是更高风险，为何这两项业务占比更高的邮储银行不良率反而大幅低于工商银行？究竟是邮储银行的风控过于乐观，还是工商银行的风控更加严谨，有待各位自行判断了。

最后结合2022年10月11日的收盘价来看（按市值由高到低，不含招商银行）。

从PE和PB来看，六大国有银行中，邮储银行是最高。

从股息率来看，六大国有银行中，邮储银行是最低。

还有的就是邮储银行源于中国邮政系统，过往几十年邮政服务的效率给人感觉也是不怎样（在此并无批评邮储银行之意，仅是以本人过往与邮政打的交道而得出的个人感觉，并不代表其他人。），怎么一上市后，其效率难道比市场化更早的其他五家国有银行效率更高，本人有点迷茫。。。

最后，看到最新公布的2022年度我国系统重要性银行名单来看，

本人终于明白，邮储银行为何只能排在第二组了。

在此声明本人并未推荐上述股票。举例中涉及到的部分股票，如$工商银行( 601398）$、$建设银行( 601939）$、$中国银行( 601988）$，$农业银行（SH 601288）$、$邮储银行( 601658)$，仅供自己参考，各位请勿对此作出任何投资决定。

（ 以上仅是表达个人投资逻辑，非投资建议，如有违反,风险自担）。

2022年10月12日早

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